镍行业年度报告：镍价重心有望抬升

http://www.cnzsqh.com/ 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 有色金属研究 报告日期：2016年12月 镍价重心有望抬升 ──镍行业年度报告 [table_invest] [Table_relate] [table_research] 报告撰写人： 陈之奇、蒋欣彬 报告导读 从目前市场预期来看，市场对于2017年镍价较为乐观。从供给端来看，菲律宾环保因素依然可能会影响到未来的镍矿供应。我们认为，2017年镍价的焦点仍然集中在镍铁上，受进口镍矿持续紧张及环保督察的原因，国内镍铁企业面临减产风险。随着中国镍企在印尼建项目纷纷投产，印尼对中国镍铁出口量持续增长，但短期难以形成较大规模冲击。由于当前国内北方地区雾霾严重，主要的不锈钢产区均出现限产和停产情况，短期对镍价形成一定利空，但春节过后随着不锈钢投产项目逐步启动，未来镍价涨势依然可期。预计17年全球精炼镍缺口将小幅增加，但全球处于相对高位的交易所库存和隐性库存将对镍价上行构成一定压制，只有当库存大幅下降以及镍铁产量高位回落，镍价涨势才会较为顺畅。预计2017年镍价重心有望继续震荡抬升，国际镍价年均价在11000-12000美元/吨，对应沪镍年均价91300-99600元/吨。 [table_page] 金属研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资要点 ❑ 镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧 ❑ 镍铁产量减产抵消进口冲击 ❑ 电解镍进入萧条期 ❑ 不锈钢需求有望持稳 ❑ 供需平衡分析：缺口小幅增加 ❑ 行情展望 [table_page] 金属研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 2016年行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2. 镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧 ....................................................................................... 6 3. 镍铁产量减产抵消进口冲击 ..................................................................................................... 6 4. 电解镍进入萧条期 ................................................................................................................... 7 5. 不锈钢需求有望持稳 ................................................................................................................ 8 6. 供需平衡分析：缺口小幅增加 ................................................................................................. 9 7. 行情展望 ................................................................................................................................ 10 [table_page] 金属研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：2016年国际镍价走势 .............................................................................................................................................. 5 图 2：2016年沪镍指数价格走势 ...................................................................................................................................... 5 图 3：中国镍矿砂及精矿进口（单位：吨） ................................................................................................................... 6 图 4：镍矿港口库存（单位：万吨） ............................................................................................................................... 6 图 5：红土镍矿价格 ........................................................................................................................................................... 6 图 6：全球镍矿产量（单位：千吨） ............................................................................................................................... 6 图 7：中国镍铁产量增速放缓（单位：万吨） ............................................................................................................... 7 图 8：镍铁价格回升（单位：元/吨） .............................................................................................................................. 7 图 9：中国镍铁进口（单位：万吨） ............................................................................................................................... 7 图 10：镍铁进口按国占比（单位：%） ......................................................................................................................... 7 图 11：中国精炼镍产量（单位：吨） ............................................................................................................................. 8 图 12：伦镍库存与注销仓单占比（单位：吨） ............................................................................................................. 8 图 13：重点优特钢企产量（单位：吨） ......................................................................................................................... 8 图 14：不锈钢价格走势（单位：万辆） ......................................................................................................................... 8 图 15：房屋竣工/新开工/施工/销售面积累计同比 .......................................................................................................... 9 图 16：基础设施投资累计同比 ......................................................................................................................................... 9 图 17：中国不锈钢表观消费量(单位：万吨) .................................................................................................................. 9 图 18：不锈钢新增产能（单位：万吨） ......................................................................................................................... 9 图 19：2016年全球精镍出现短缺 .................................................................................................................................. 10 图 20：全球精镍供需平衡表（单位:万吨） .................................................................................................................. 10 [table_page] 金属研究 http://www.cnzsqh.com/ 5/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2016年行情回顾 经过2015年持续下跌以后，2016年镍价迎来触底反弹，全年涨幅位居基本金属前列。2016年6月，菲律宾候任总统杜特尔特上台以后，着力整治国内污染严重矿山，截至2016年12月，菲律宾国内因环保问题被关闭的矿山已经超过30家，几乎涉及菲律宾50%以上的镍矿产能，受镍矿供应大幅缩减的影响，国际镍价