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橡胶日报：假期临近成交清淡，橡胶缺乏上行驱动

2025-01-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货董亚琴

策略摘要

受春节停工影响，轮胎企业产能利用率走低，企业进入收尾阶段，产能利用率下行，橡胶需求有所减少。天然橡胶方面，原料价格有所调整，但成本支撑仍存，节日气氛渐浓，交投转弱，目前宏观、产业均无驱动因素，预计短期震荡运行。顺丁橡胶方面，业者对节后市场情绪较乐观，但现货市场价格缺乏实单成交支撑，盘面也有示弱，预计短期缺乏上涨动力。

核心观点

天然橡胶

现货及价差：1月22日，RU基差-660元/吨（-295），RU与混合胶价差910元/吨（+45），烟片胶进口利润-4197元/吨（+212），NR基差-157元/吨（-50）；全乳胶16775元/吨（-250），混合胶16525元/吨（0），3L现货17225元/吨（-125）。STR20#报价2080美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（-125）；混合胶与丁苯价差1125元/吨（0）；
原料：泰国烟片73.8泰铢/公斤（-1.03），泰国胶水69泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶60.45泰铢/公斤（+0.15），泰国胶水-杯胶8.55泰铢/公斤（-1.15）；
开工率：1月24日，全钢胎开工率为0.00%（-57.81%），半钢胎开工率为0.00%（-77.56%）；
库存：1月24日，天然橡胶社会库存为126.9万吨（+1.50），青岛港天然橡胶库存为520714吨（+16420），RU期货库存为0吨（-171780），NR期货库存为0吨（-51610）；

顺丁橡胶

现货及价差：1月22日，BR基差-30元/吨（+55），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14800元/吨（0），浙江传化BR9000报价14900元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差430元/吨（-55），顺丁橡胶东北亚进口利润-1225元/吨（+52）；
开工率：1月24日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-71.71%）；燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负荷运行，裕龙石化开工，振华新材料、山东威特停车；
库存：1月24日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-5400），顺丁橡胶企业库存为0吨（-2.50 ）；

策略

天然橡胶：RU、NR中性。原料方面，泰国胶水继续回调，杯胶价格微幅上涨，总体而言，价格仍处高位，天胶成本支撑仍存。终端采购量明显下滑，昨日天胶现货报价窄幅上调，节日气氛渐浓，交投转弱，目前宏观、产业均无驱动因素，预计短期震荡运行。
顺丁橡胶：BR谨慎中性。原料丁二烯企业暂无出货压力，行情维持小幅整理。顺丁橡胶方面，节前物流成本增加，共同支撑部分商家报盘意向坚挺，下游买盘逐步走淡，成交气氛冷清。业者对节后市场情绪较乐观，但现货市场价格缺乏实单成交支撑，盘面也有示弱，预计短期缺乏上涨动力。

风险

下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。

策略摘要研究院化工组研究员受春节停工影响，轮胎企业产能利用率走低，企业进入收尾阶段，产能利用率下行，橡胶需求有所减少。天然橡胶方面，原料价格有所调整，但成本支撑仍存，节日气氛渐浓，交投转弱，目前宏观、产业均无驱动因素，预计短期震荡运行。顺丁橡胶方面，业者对节后市场情绪较乐观，但现货市场价格缺乏实单成交支撑，盘面也有示弱，预计短期缺乏上涨动力。梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点陈莉(020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析天然橡胶：现货及价差：1月22日，RU基差-660元/吨（-295），RU与混合胶价差910元/吨（+45），烟片胶进口利润-4197元/吨（+212），NR基差-157元/吨（-50）；全乳胶16775元/吨（-250），混合胶16525元/吨（0），3L现货17225元/吨（-125）。STR20#报价2080美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（-125）；混合胶与丁苯价差1125元/吨（0）；联系人杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片73.8泰铢/公斤（-1.03），泰国胶水69泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶60.45泰铢/公斤（+0.15），泰国胶水-杯胶8.55泰铢/公斤（-1.15）；吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 开工率：1月24日，全钢胎开工率为0.00%（-57.81%），半钢胎开工率为0.00%（-77.56%）；库存：1月24日，天然橡胶社会库存为126.9万吨（+1.50），青岛港天然橡胶库存为520714吨（+16420），RU期货库存为0吨（-171780），NR期货库存为0吨（-51610）；刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 顺丁橡胶：现货及价差：1月22日，BR基差-30元/吨（+55），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14800元/吨（0），浙江传化BR9000报价14900元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差430元/吨（-55），顺丁橡胶东北亚进口利润-1225元/吨（+52）；投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号请仔细阅读本报告最后一页的免责声明开工率：1月24日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-71.71%）；燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负荷运行，裕龙石化开工，振华新材料、山东威特停车；库存：1月24日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-5400），顺丁橡胶企业库存为0吨（-2.50）；策略 RU、NR中性。原料方面，泰国胶水继续回调，杯胶价格微幅上涨，总体而言，价格仍处高位，天胶成本支撑仍存。终端采购量明显下滑，昨日天胶现货报价窄幅上调，节日气氛渐浓，交投转弱，目前宏观、产业均无驱动因素，预计短期震荡运行。 BR谨慎中性。原料丁二烯企业暂无出货压力，行情维持小幅整理。顺丁橡胶方面，节前物流成本增加，共同支撑部分商家报盘意向坚挺，下游买盘逐步走淡，成交气氛冷清。业者对节后市场情绪较乐观，但现货市场价格缺乏实单成交支撑，盘面也有示弱，预计短期缺乏上涨动力。风险下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨......................................

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