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贵金属日报:新年假期临近 市场交投相对清淡

2024-12-30陈思捷、师橙、封帆、王育武华泰期货�***
贵金属日报:新年假期临近 市场交投相对清淡

期货研究报告|贵金属日报2024-12-31 新年假期临近市场交投相对清淡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号:F03036024投资咨询号:Z0014660 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 隔夜咨讯: 昨日,因市场预期特朗普上台后将放宽监管、减税、提高关税和收紧移民政策,美元指数继续徘徊在两年高位。并且,上周五以来,根据联邦基金利率期货的期限结构,交易商认为美联储在1月会议上放松政策的可能性微乎其微,未来利率变动路径或更为多变。市场面临的不确定性也将会更大。而另一方面,全球各地的地缘政治紧张局势仍将持续升温,各国央行将继续大力购买黄金,也会在一定程度上提振黄金价格,故目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 昨日(12月30日)Au2502合约上,多头较前一日减持4,495手,空头则是减持3,082手。沪金合约上个交易日总成交量为274,683手,较前一交易日上涨28.31%。在沪银方面,在Ag2502合约上,多头减持639手,空头减持357手。白银合约上个交易日总成交量896,592手,较前一交易日上涨29.04%。 贵金属ETF方面,黄金ETF持仓为872.52吨,较前一交易日持平。白银ETF持仓为 14,323.55吨,较前一交易日持平。 上期所黄金库存为15,147千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨 11,830千克至1,378,211千克。 上个交易日(12月30日)上金所黄金成交量21,672千克,较前一交易日上涨17.94%。白银成交量270,748千克,较前一交易日上涨3.57%。黄金交收量为23,922千克,白银 交收量为2,100千克。 上个交易日(12月30日),沪深300指数较前一交易日上涨0.45%,电子元件板块较前一交易日下降0.39%。光伏板块较前一交易日上涨0.05%。 ■策略 黄金:谨慎偏多白银:谨慎偏多套利:暂缓 金银比价:逢低做多金银比价期权:暂缓 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%5 图2:10-2年期利差丨单位:%5 图3:上期所黄金成交量丨单位:千手5 图4:上期所白银成交量丨单位:千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位:吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍7 图10:白银内外盘比价丨单位:倍7 图11:内盘金银比价丨单位:倍7 图12:外盘金银比价丨单位:倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位:千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位:千克8 图15:上期所黄金库存丨单位:千克8 图16:上期所白银库存丨单位:千克8 ,图17:WIND电子元件行业指数丨单位:点9 图18:申万光伏行业指数丨单位:点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日,因市场预期特朗普上台后将放宽监管、减税、提高关税和收紧移民政策,美元指数继续徘徊在两年高位。并且,上周五以来,根据联邦基金利率期货的期限结构,交易商认为美联储在1月会议上放松政策的可能性微乎其微,未来利率变动路径或更为多变。市场面临的不确定性也将会更大。而另一方面,全球各地的地缘政治紧张局势仍将持续升温,各国央行将继续大力购买黄金,也会在一定程度上提振黄金价格,故目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 108.03 +0.01% 欧元/美元 1.0407 -0.20% 英镑/美元 1.2552 -0.20% 美元/日元 156.86 -0.66% 纳斯达克 19486.78 -1.19% 标普500 5906.94 -1.07% 道琼斯 42573.73 -0.97% 原油 71.13 +1.24% 资料来源:博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年前美债收益率收于4.55%,较前一交易日下降8个基点。10年期与2年前利率收于0.31%,较前一交易日持平。 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%图2:10-2年期利差丨单位:% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/12/302022/12/302024/12/30 2020/12/302022/12/302024/12/30 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日(12月30日)Au2502合约上,多头较前一日减持4,495手,空头则是减持3,082 手。沪金合约上个交易日总成交量为274,683手,较前一交易日上涨28.31%。 在沪银方面,在Ag2502合约上,多头减持639手,空头减持357手。白银合约上个交易日总成交量896,592手,较前一交易日上涨29.04%。 图3:上期所黄金成交量丨单位:千手图4:上期所白银成交量丨单位:千手 600 500 400 300 200 100 0 期货成交量:黄金 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/12/302022/12/302024/12/302020/12/302022/12/302024/12/30 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面,黄金ETF持仓为872.52吨,较前一交易日持平。白银ETF持仓为 14,323.55吨,较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨图6:白银ETF持仓量丨单位:吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓(右)Comex白银价格(左) 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 35 1300 30 1100 25 90020 70015 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/12/302022/12/302024/12/30 2020/12/302022/12/302024/12/30 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差:2024年12月30日沪金主力合约与Au(T+d)价差目前为1.35元/克,较 上一交易日下降0.61元/克,沪银主力合约与Ag(T+d)价差3元/千克,较上一交易 日下降14元/千克。 内外比价:内外盘黄金比价为6.60,较此前一交易日上涨0.21%,内外盘白银比价为7.21,较此前一交易日上涨1.49%。 金银比价:昨日上期所金银主力合约价格比约为81.70倍,较前一交易日上涨0.13%。Comex金银比价为89.19倍,较上一交易日上涨1.40%。 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克 650 600 550 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差(右)上期所黄金活跃合约(左)上金所黄金T+d收盘价(左) 20 15 10 5 0 -5 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差(右)上期所白银收盘价(左)上期所白银T+d(左) 300 200 100 0 -100 2020/12/302022/12/302024/12/30 2020/12/302022/12/302024/12/30 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍图10:白银内外盘比价丨单位:倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 9 8 67 6 5 2020/12/242022/12/242024/12/24 5 2020/12/242022/12/242024/12/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位:倍图12:外盘金银比价丨单位:倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/12/302022/12/302024/12/302020/12/272022/12/272024/12/27 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日(12月30日)上金所黄金成交量21,672千克,较前一交易日上涨17.94%。白银成交量270,748千克,较前一交易日上涨3.57%。黄金交收量为23,922千克,白银 交收量为2,100千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位:千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位:千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量(左)上金所黄金交收量(右) 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量(左)上金所白银交收量(右) 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/12/302022/12/302024/12/30 2020/12/302022/12/302024/12/30 数据来源:上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2025年1月3当周 2024年12月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 10/21 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/1 9/21 资料来源:上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日(12月30日)上期所黄金库存为15,147千克,较前一交易日持平。白银库存则 是较前一交易日上涨11,830千克至1,378,211千克。 图15:上期所黄金库存丨单位:千克图16:上期所白银库存丨单位:千克 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存(左)上期所黄金收盘价(右) 650 600 550 500 450 400 350 300 250 3600000 3000000 2400000 1800000 1200000 600000 上期所白银库存(左