投资银行业与经纪业行业券商企业业务专题报告(一)：产业并购浪潮来临，企业服务模式有望迭代

核心观点与关键数据

• 美国并购重组业务现状：财务顾问收入占投行业务比重近半，形成全能型投行占优、精品投行并存的竞争格局。近10年高盛、摩根士丹利财务顾问收入占比分别达45%、40%。
• 并购重组浪潮驱动因素：产业结构变迁推动美国经历六轮并购重组浪潮，投行企业服务模式从股债承销为主迭代为全方位财务顾问服务。
• 核心竞争力：客户资源、专业能力和国际布局是海外并购重组业务的核心竞争力，全能型投行（如高盛）优势显著，精品投行（如Evercore）通过专注与专业赢得市场。
• 国内市场潜力：政策加码与产业转型需求推动国内并购重组浪潮来临，财务顾问业务收入占比有望提升至2030年的43%。
• 竞争格局：头部券商（如三中一华）凭借客户资源、专业能力优势占据领先地位，特色化、差异化的中小券商亦有机会。

研究结论

• 国内并购重组蓝海市场广阔，财务顾问业务步入成长期，预计2030年收入达203亿元。
• 头部券商在企业客户资源、专业服务能力等方面优势明显，将继续占据领先地位。
• 特色化、差异化的中小券商有望在并购重组业务领域形成差异化优势。

投资建议

推荐中信证券、华泰证券、中金公司H。