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医疗保健服务公共报表和估值指南（英）2024

医药生物 2025-01-22 PitchBook Hallam贾文强

医疗保健服务表现不佳：2024年，医疗保健服务表现落后于主要指数，尤其是在第四季度，公开交易的医疗保健公司面临挑战。整体股价表现受到Evolent Health和PACS Group等公司的拖累，前者未达盈利预期，后者受到做空报告的严重影响。而Cross Country Healthcare和NeueHealth Companies等股价表现较好的公司，其增长主要源于收购价格而非基本面改善。
价值医疗面临困境：2024年，价值医疗股票面临重大阻力，所有公司均出现负回报。尽管平均收入增长超过20%，但估值持续下降，EBITDA利润率保持在个位数低位。反映这一领域的持续挑战，价值医疗赋能公司CareMax于11月申请破产保护。该公司通过SPAC上市，多年来一直亏损，但Steward Health Care（其为CareMax的医疗保险价值医疗业务提供唯一的管理服务）在2024年初申请破产保护，使其财务困境加剧。
市场预期趋于稳定：共识预期未来两年企业价值/收入和企业价值/EBITDA倍数将出现适度下降，但自利率上升的初始影响以来，收缩速度已放缓。当前估值处于历史低位，随着倍数趋于稳定，可能会有更大的上行潜力。虽然许多医院系统继续亏损，但中位利润率已显示出稳定迹象，这得益于工资增长放缓和通胀缓解。预计利率环境转向较低水平将改善医疗保健融资，缓解资本获取和再融资机会。