合成橡胶：高位回调

【基本面跟踪】
合成橡胶期货主力合约价格昨日上涨230元至14,985元/吨，成交量181,804手，持仓量74,721手。基差方面，山东顺丁-期货主力合约基差为-130元/吨，月差BR02-BR03为-25元/吨。现货市场，顺丁开工率68.9%，理论完全成本15,375元/吨，利润-1,175元/吨。丁二烯价格整体坚挺，供应端开工率维持高位，需求端下游利润改善，库存下降，预计价格高位震荡。顺丁橡胶现货供应因原料上涨和民营企业检修增加而开工率下滑，下游刚需采购增加，但裕龙石化顺丁及丁苯投产预期下，基本面呈现供应增速大于需求增速的格局。

【行业新闻】

1. 成本端：丁二烯供需两旺，价格高位震荡，中枢小幅上移。顺丁橡胶现货供应减少，需求端替代需求增加，但供应增速仍大于需求增速，对价格驱动有限。
2. 中期展望：BR主力合约价格临近NR主力合约，合成橡胶上行驱动减弱，预计空间收窄。当前上涨逻辑主要来自BR低于NR的替代需求，但丁二烯高价可能引发下游负反馈，合成橡胶或从单边偏强转为高位震荡。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
合成橡胶基本面呈现供需双增但供应增速大于需求的格局，短期价格驱动有限。中期来看，替代需求减弱和丁二烯高价可能抑制上涨空间，市场或进入高位震荡阶段。建议关注裕龙石化投产预期及下游需求变化。