【市场聚焦】白糖:增产的路上一波三折

摘要

近期商品市场整体偏强，但食糖市场表现偏弱，原糖远月跌破17美分/磅，郑糖跌破5800元/吨支撑位。未来市场走势分析如下：

国际市场

1. 巴西：24/25榨季产量预计达4000万吨，下榨季估产4050万吨，库存同比大幅降低但市场暂未交易，中南部市场供应量处于均值附近。
2. 印度：上榨季干旱影响，估产调整为2880万吨，乙醇分流400万吨。
3. 泰国：压榨进度偏快，估产1100万吨，但榨季末尾偏干天气导致估产下行风险。

国内市场

1. 产量：食糖产量累计440万吨，同比增加120.83万吨；广西因天气影响估产下调至640万吨，全国产量预计1050万吨，产需缺口扩大至500万吨。
2. 进口：泰国糖浆政策导致正规进口量增加，配额外进口成本参考地位提升。

研究结论

• 中长期：全球糖市处于增产周期，2025年供应增加趋势延续。
• 短期：纽糖进一步探底，下方需求浮现，国际糖市紧盯中国炼厂需求，预期心理点价价位16.5-17美分。
• 国内：广西提前开榨预期下产量创历史新高，但5700-5800元存在成本支撑，外盘偏弱预期下震荡重心下移，建议区间操作。
• 建议：节假日期间轻仓过节，北半球基本面问题未交易。

风险提示

市场具有不确定性，过往策略观点不保证当前正确性，公司及其他研究员可能发表不同意见。