美元重返强势，铜价反弹受阻

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 美元重返强势，铜价反弹受阻 2017年2月8日星期三 投资策略 兴证点铜：受原油拖累以及美元走强的影响，隔夜铜价冲高回落。目前市场的焦点是中国节后的需求情况，据南储商务网的调研，目前下游加工企业大部分均以复产，而且铜管和漆包线企业节后订单尚可，但电线电缆企业节后订单未见起色。此外，铜矿供应的扰乱因素将继续支撑铜价，操作上，建议逢低买入。仅供参考。 行情综述 宏观方面：央行最新公布的数据显示，中国1月外汇储备超预期跌破3万亿美元，为连续7个月下滑，且为2011年2月来首次低于3万亿美元。据外媒计算，中国1月末外汇储备环比减少123亿美元。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜窄幅整理，市场供应压力依然，品牌间价差较大，好铜虽有挺价意愿，无奈平水铜率先积极调降贴水出货以求成交，因部分山东货源逐步进入上海市场且有进口低端平水铜冲击，令好铜无奈跟随扩大贴水出货，湿法铜亦贴水扩大明显，由于缺乏下游企业入市，加之投机商缺乏操作空间，市场交投稀少，普遍反映成交氛围不及昨日。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加3404手至45.8万手，总成交量23万手，比上日减少4万手。CFTC公布1月31日基金净多头持仓量增加9948手至101139手，总持仓量增加20728手至29.31万手，继续刷新1988年以来的新高。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水140-贴水30元/吨，平均贴水85元/吨，较上日扩大20元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水15.5美元/吨，较上日扩大5.25美元/吨；洋山铜溢价报57.5美元/吨，持平上日。 库存方面：LME库存较上日减少275吨至25.34万吨，注销仓单占比42.8%，前值41.9%；COMEX库存较上日增加814吨至9.59万吨；SHFE注册仓单日报较上日增加2497吨至8.19万吨，2月3日总库存较上一周增加50874吨至22.39万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 据刚果中央银行统计，2016年刚果（金）铜矿产量较2015年降5.05%至986,582吨；钴矿产量较2015年降7.35%至77,392吨；锌矿产量较2015年降0.12%至12,587吨。 2. 英美资源近日发布2016年产量年报显示，全年铜产量为577,100吨，比上年下降19%。旗下Los Bronces产量下降主要原因是品位降低(0.69% vs 0.83%)。由于2016年早些时候的恶劣天气延缓了高品位矿段的开发，加剧了品位下降问题。同时，四季度由工会发起的非法劳工运动也拖累了矿山开工。受其影响，四季度减少了9,000吨的产量。 3. 全球最大的上市铜矿商--美国自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc）周五表示，如果到2月中旬以前不能获得一项新的出口许可，其在印尼的运作将会裁员、削减支出及产量，进一步放大上周发出的警告。 4. 据SMM网报道，得益于全球铜价走高，赞比亚铜矿项目起死回生，矿企们正在重新雇佣工人。赞比亚矿业部称，韦丹塔资源集团(Vedanta Resources)正在重启旗下三个矿业项目，而嘉能可（Glencore）已经找回了数百名之前的矿工。 5. 据LME周二发布的交易商持仓报告显示，截至上周五，基金持有的期铜净多仓从之前一周的68796手增加至69543手，基金总计持有期铜多仓128771手，空仓59228手。 6. 据文华财经报道，必和必拓旗下智利Escondida铜矿可能罢工，因政府调解进展不佳。工会发言人Carlos Allendes称，“经过三天的政府调停，我们未能达成任何协议，2月9日我们必须宣布罢工开始生效，我们已做好准备。”Allendes补充称，罢工将令该项目产量"几乎为零"。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-02-072017-02-06变动幅度沪铜总持仓量458,328454,9243,4040.75%沪铜总成交量231,016271,540-40,524-14.92%沪铜主力收盘价46,85046,6002500.54%长江电解铜现货价46,62046,4501700.37%长江电解铜现货升贴水-60-30-30-江浙沪光亮铜价格40,800040,800-精废铜价差5,82046,450-40,630-87.47% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-02-072017-02-06变动幅度伦铜电3收盘价5,807.05,845.5-38.5-0.66%LME现货结算价5,802.05,786.016.00.28%LME现货升贴水（0-3）-15.50-10.25-5.25-上海洋山铜溢价均值57.557.50.0-上海电解铜CIF均值(提单)70.070.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-02-07日变动注销仓单注销占比LME总库存253,450-275108,52542.8%欧洲库存22,8001,35015,70068.9%亚洲库存138,050-1,37571,85052.0%美洲库存92,600-25020,97522.65% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-02-062017-02-03变动幅度COMEX铜库存95,87995,0658140.86% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-02-032017-01-20变动幅度SHFE铜库存总计223,853172,97950,87429.41%2017-02-072017-02-06变动幅度SHFE铜注册仓单81,91979,4222,4973.14% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-01-312017-01-24变动幅度总持仓293,152272,42420,7287.61%基金空头持仓18,61723,107-4,490-19.43%基金多头持仓119,756114,2985,4584.78%商业空头持仓132,199119,94112,25810.22%商业多头持仓41,57634,6926,88419.84%基金净持仓101,13991,1919,948-商业净持仓-90,623-85,249-5,374- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-50005001000150020002500300016-02-1516-05-1516-08-1516-11-15基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-20002004006008001000120016-04-2116-05-2116-06-2116-07-2116-08-2116-09-2116-10-2116-11-2116-12-2117-01-21平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-09总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 010203040502013-042014-042015-042016-04库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周万吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000450050005500600065007000750080002013-112014-112015-112016-11LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002015-092016-032016-09CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 4300044000450004600047000480004900050000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-02-072017-02-062017-02-032017-01-262017-01-25元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-04-192016-05-192016-06-192016-07-192016-08-192016-09-192016-10-192016-11-192016-12-192017-01-19沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源