计算机行业周报：业绩预告披露接近尾声，计算机板块或迎来春季躁动

本周观点

截至1月19日，已披露业绩预告/快报的计算机上市公司总体收入/利润端经营表现较弱，主要原因包括：G端和大B端客户支出强度和意愿减弱、项目验收进度偏慢导致收入确认不及时、存量应收账款坏账计提、AI相关投入及股权激励费用影响。部分公司经营表现良好，如AI上游算力/国产替代相关的寒武纪、海光信息等，AI应用相关的虹软科技、容知日新等，硬件出海相关的道通科技、锐明技术等，车路云相关的金溢科技、鸿泉物联等。这表明国内存量需求偏弱时，主要增长点来自新兴的AI产业链、国产替代、车路云、出海等方向。

在业绩密集披露期即将结束，中美关系有阶段性缓和迹象的背景下，市场风险偏好可能阶段性提升，计算机板块或将体现出更显著的进攻属性。

展望2025年

基本面维度，24年前高后低的增长基数对25年影响前低后高，增量一揽子政策落地影响也将逐步展现，因此基本面因子可能逐季向上。风险偏好和流动性影响在业绩真空期更活跃。25年上半年行情更多受估值端影响，适合主题投资；下半年行业基本面影响因子提升，景气成长、业绩拐点投资机会更大。

投资建议

综合考虑国内与海外环境边际变化，2025年重点看好AI落地和国产替代。AI落地重点推荐虹软科技、科大讯飞、萤石网络、速腾聚创；国产替代重点推荐中控技术。

风险提示

行业竞争加剧、技术研发进度不及预期、特定行业下游资本开支周期性波动。

本周行情回顾

2025年1月13日至1月17日，计算机行业指数上涨6.1%，跑输沪深300指数4.0pcts。本周计算机板块涨幅前五的公司为鸿泉物联、安硕信息等，跌幅前五的公司为万国数据-SW、*ST博信等。三市股票日均成交额同比上升48.7%，两融余额同比上升20.2%。

重点事件前瞻

下周特朗普将就任美国总统，预计将签署总统令；商务部电子补贴方案将生效；三星将举办新品发布会。OpenAI可能推出“Operator”AI Agent产品，微信“送礼物”功能逐步开放。