核心观点
- 供给端：本周长流程产量略增，日均铁水产量微升至224.5万吨，高炉产能利用率环比上升0.1个百分点至84.3%。电炉产能利用率回落，五大品种钢材周产量环比增长1.9%至824.1万吨，同比下降3.7%。全年粗钢产量小幅下降1.7%至100509万吨，维持2021年以来下行趋势。
- 库存端：钢材总库存环比增长1.7%，厂库社库均回升，螺纹钢社库增幅明显，五大品种钢材周社会库存为796.7万吨，环比增长2.0%。
- 需求端：表观消费环比走强，五大品种钢材周表观消费804.9万吨，环比增长1.7%，热卷需求增幅显著，但建筑钢材周成交量为6.6万吨，环比下降22.2%。
- 原料端：铁矿价格走强，普氏62%品位进口矿价格指数周环比上涨6.7%至104.2美元/吨，港口库存增至1.5亿吨上方。焦炭价格持平，独立焦企产能利用率小幅上升，焦炭加总库存回升。
- 价格与利润：钢材现货价格走强，Myspic综合钢价指数周环比上涨1.7%至127.6，长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利走强，电炉吨钢毛利小幅下滑。
研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 短期市场交易情绪受低库存和需求预期升温提振，但近期钢价或震荡偏弱运行。
- 部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复机会，推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等。
- 受益于煤电、核电及油气景气周期的久立特材、新兴铸管、常宝股份等值得关注。
关键数据
- 产量：2024年12月粗钢产量7597万吨，同比增11.8%；全年粗钢产量100509万吨，同比降1.7%。
- 库存：五大品种钢材周社会库存796.7万吨，环比增2.0%；钢厂库存354.8万吨，环比增1.0%。
- 需求：五大品种钢材周表观消费804.9万吨，环比增1.7%；螺纹钢周表观消费185.2万吨，环比降2.6%。
- 价格：Myspic综合钢价指数127.6，周环比增1.7%；螺纹钢现货价格北京3320元/吨，上海3400元/吨。
- 原料：普氏62%品位进口矿价格104.2美元/吨，周环比增6.7%；天津港准一级焦炭价格1650元/吨，周环比持平。
风险提示
- 国内产量调控政策超预期。
- 下游需求不及预期。
- 原料价格超预期上涨。
