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原油周报：特朗普即将上台，关注其地缘政策

2025-01-17 詹建平宏源期货 Billy

核心观点：本周油价受美国对俄罗斯制裁力度加大及北美寒潮影响上涨，下周关注特朗普上台的地缘政策影响。特朗普若缓和俄乌冲突并放松对俄制裁，俄原油或重返市场，油价面临下跌风险，但短期难以大跌；若加强对伊朗制裁，油价短期或冲高，但OPEC剩余产能庞大，油价上升至85-90美元或吸引OPEC增产，当前油价单边操作难度大，建议观望。
行情回顾：美国扩大对俄制裁后，市场预期近端供需偏紧，月间价差走高后回调。截至1月16日，布伦特1-6价差5.05美元/桶，1-10价差7.25美元/桶；WTI1-6价差5.24美元/桶，1-10价差7.95美元/桶。基金净多持仓增加，截至1月7日，WTI基金净多253,879手，Brent基金净多237,797手。
原油供给：OPEC12月产量略有上升至2,674.1万桶/日，主要来自利比亚增产。美国原油日产降至1,348.1万桶/日，环比下降，出口同比下滑，进口同比减少。
原油需求：美国馏分油需求量提升，当周需求383.9万桶/日，环比增长。美国炼厂开工率下滑至91.7%，原油加工量环比下降。中国原油加工量同比降幅缩小，12月加工量5,935万吨，同比减少76.5万吨。中国原油进口数量同比减少，12月进口4,784.1万吨。制裁后国内成品油价格大幅抬升，地炼开工率下滑至50.68%。
原油库存：全球12月OECD库存环比减少2100万桶至27.66亿桶。美国原油库存（除SPR）延续去库至41,268万桶，库欣地区库存小幅累库至2,080万桶，仍处近五年低点。美国成品油库存延续累库，汽油库存环比增加585.2万桶至24,356.6万桶，馏分油库存环比增加307.7万桶至13,201.5万桶。