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2024年业绩预告点评：受Northvolt破产影响，Q4业绩低于预期

2025-01-17 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸东吴证券单字一个翔

三元正极方面，2024年全年出货量预计4万吨+，同比减少约30%，其中Q4环比持平但扣非亏损。单吨扣非利润（加回减值影响）约0.7万元，环减30%，主要受Northvolt订单取消导致海外订单占比下降影响。预计2025年有望恢复增长，25H2海外订单释放后盈利水平预计维持在1万元/吨左右。

铁锂正极方面，2024年出货量持续提升，全年预计5-6万吨，Q4扭亏。预计2025年出货量近10万吨，增量明显，且有望实现盈利。

盈利预测方面，受行业竞争加剧影响，下调2024-2026年归母净利润预测至4.9/6.0/7.3亿元（原6.7/8.3/10.3亿元），同比-75%/+24%/+22%，对应PE为40x/32x/27x。剔除减值影响后盈利仍优于市场平均水平，结合2025年海外客户占比提升，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

2024年业绩预告点评：受Northvolt破产影响，Q4业绩低于预期

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