国别研究系列:东南亚篇|国泰君安·全球研究

01、印度尼西亚
印尼是自然资源丰富的人口大国，经济以内需和投资为核心驱动。亚洲金融危机后经历去工业化，近十年在稳定政治环境下利用资源优势发展金属加工与新能源车产业，同时释放人口红利潜力，电商成为新趋势。

02、越南
越南凭借地缘和劳动力优势成为全球制造业节点，经济增长依赖对中国、欧美贸易。政策改善营商环境吸引外资，中国对越投资机会关注消费电子、纺服、光伏、汽车等出口链。越南经济自由度提升，城镇化与工业化加速，类似2000年的中国。

03、东南亚美妆业
东南亚中印尼、马来西亚、泰国、越南等国经济快速发展，人均GDP与中国10年前水平相当，线上化率约20%，未来有望经历消费升级和电商渠道红利，国货品牌有望拓展东南亚、日韩市场。

04、东南亚电商业
东南亚互联网服务业市场广阔，SEA Limited成为集娱乐、电商与金融为一体的电子综合服务龙头。人口红利、智能手机普及及电商渗透率提升推动线上购物趋势，国内跨境电商依托供应链优势有望快速增长。

05、东南亚纺服业
越南纺服业私营企业占比高、产业链布局不均衡且高度依赖出口创汇。开放环境、外资、劳动力及税收优惠推动发展，但高度依赖原材料进口且缺少自有品牌。未来应瞄准“工业4.0”，加强创新与可持续发展。

06、东南亚银行IT业
东南亚银行数字化转型需求强烈但IT水平不足，市场由海外和本土厂商主导。切入东南亚市场为我国银行IT公司提供业绩增长空间，并推动商业模式转型升级。