美国12月CPI同比上涨，IEA下调全球原油需求增长预

日度报告——综合晨报 美国12月CPI同比上涨，IEA下调全球原油需求增长预 报告日期：2025-01-16 宏观策略 美国12月CPI同比上涨2.9%，核心CPI意外回落 三大股指高开高走，涨幅均接近2%，风险偏好明显改善。宏观策略 国务院发文规范中介机构为公司公开发行股票服务相关事宜 A股市场缩量回调，前日大涨未能延续。短期内来看，由于美国通胀回落，美元走弱，汇率压力边际缓解。A股市场短期内仍处于震荡市中。 综宏观策略 合《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章 晨市场未脱离宽幅震荡的行情，追多赔率有限，可待市场调整后 报再度做多。 农产品 NOPA报告显示美豆压榨激增 巴西CNF贴水延续跌势，令进口大豆成本涨幅不及CBOT大豆盘面涨幅，进口远期巴西豆的盘面压榨仍有利润。上周起下游成交明显增加，但本周价格上涨后成交转淡。 有色金属 上海锌：现货升水继续下调部分下游逢低补库 我们认此处依然不是入场时点，当前宏观风险仍未出清，特朗普上台前资金或仍有避险需求，沪锌或恐有最后一跌，不排除会刺穿23000元/吨的可能. 能源化工 IEA：下调全球原油需求增长预期 油价进一步上涨。EIA商业原油库存下降。 王心彤资深分析师（黑色金属）从业资格号：F03086853 投资咨询号：Z0016555Tel：63325888-1596 Email：xintong.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（美国股指期货）4 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)）5 1.4、宏观策略（国债期货）5 1.5、宏观策略（股指期货）6 2、商品要闻及点评7 2.1、黑色金属（动力煤）7 2.2、黑色金属（铁矿石）7 2.3、农产品（豆粕）7 2.4、农产品（白糖）8 2.5、农产品（玉米淀粉）9 2.6、农产品（玉米）9 2.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）10 2.8、有色金属（工业硅）10 2.9、有色金属（铅）11 2.10、有色金属（铜）12 2.11、有色金属（锌）13 2.12、有色金属（碳酸锂）13 2.13、有色金属（镍）14 2.14、能源化工（液化石油气）14 2.15、能源化工（原油）15 2.16、能源化工（尿素）15 2.17、能源化工（苯乙烯）16 2.18、能源化工（烧碱）16 2.19、能源化工（纸浆）17 2.20、能源化工（PVC）17 2.21、能源化工（PX）18 2.22、能源化工（PTA）18 2.23、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 美国12月CPI同比上涨2.9%(来源：wind) 12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%。这是去年7月以来的最高水平。12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期值和前值的0.3%。12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%。 点评：金价显著上涨，市场整体风险偏好回升，美国12月CPI温和反弹符合市场预期，核心CPI微降略低于市场预期，市场对美联储的降息预期增加，叠加油价大涨，黄金也受到带动。具体而言，美国通胀分项中的酒店住宿价格下降、医疗服务增长幅度较小、以及租金涨幅相对温和，缓解了通胀压力，食品价格、机票、新车和二手车、汽车保险等推动了CPI的上涨。特朗普上任在即，此前市场一直因关税问题存在一定的避险情绪，关注上任后的进展。 投资建议：短期金价走势偏强，但注意市场波动可能增加。 1.2、宏观策略（美国股指期货） 美联储威廉姆斯：通胀正在降温达到目标尚需时日(来源：iFind) 威廉姆斯对通胀继续回落表达了信心，但没有就进一步降息的时间给出暗示。周三在书面演讲中表示，“通胀处于下降过程，但我们仍然没有达到2%目标，需要一段时间才能可持续地实现这个目标”。 美联储古尔斯比：对将通胀率控制在2%充满信心(来源：iFind) 古尔斯比表示，他认为通胀情况持续改善，并对美联储在不引发经济下行的情况下抑制价格增长持乐观态度。 美国12月CPI同比上涨2.9%，核心CPI意外回落(来源：iFind) 美国12月CPI同比增长2.9%，预估为增长2.9%，前值为增长2.7%。美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期持平于3.3%。 点评：12月PPI和CPI的涨幅均低于预期，尤其是核心CPI的回落极大地缓解了市场悲观情绪，预计美债收益率对美股的压制会逐步放松，风险偏好明显改善，未来随着财报季的展开，盈利增长预计也将从分子端对美股形成支撑。 投资建议：市场对于再通胀担忧有所缓解，风险偏好明显改善，未来财报也将从分子端支撑美股，预计震荡上行。 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)） Goolsbee：通胀情况改善有望实现软着陆(来源：Bloomberg) 芝加哥联储行长AustanGoolsbee表示，他认为通胀情况持续改善，并对美联储在不引发经济下行的情况下抑制价格增长持乐观态度。几小时前发布的最新消费者价格数据显示，虽然能源成本飙升推动整体通胀加速，但12月基础通胀六个月来首次放缓。 褐皮书报告显示美国经济去年底之际以轻微至温和的速度增长(来源：Bloomberg) 美联储在其对地区企业联系人进行调查的褐皮书报告中表示，在强劲的假日销售推动下，11月底和12月美国经济活动以“轻微至温和的”速度增长。报告显示，就业总体上小幅增长，12个美联储辖区中有一半报告招聘人数略有增加，有六个地区持平。 美国12月CPI不及预期(来源：Bloomberg) 12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%。这是7月以来的最高水平。12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期3.3%，前值3.3%。 点评：最新的美国12月CPI不及预期，尤其是核心CPI同比增速回落，通胀压力边际放缓，美元指数短期回落，市场风险偏好上升。美国最新的12月CPI数据同比上升2.9%符合预期，但是核心CPI1同比3.2%，低于预期，核心CPI同比增速回落，因此对于未来降息预期边际上升，通胀压力没有进一步累积，市场风险偏好回升，美元指数短期回落。 投资建议：美元指数短期回落。 1.4、宏观策略（国债期货） 央行开展了9595亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。 《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章(来源：《求是》杂志) 1月16日出版的�2期《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《进一步全面深化改革中的几个重大理论和实践问题》。文章指出，要突出经济体制改革这个重点，坚持社会主义市场经济的改革方向，坚持和落实“两个毫不动摇”，坚决破除影响和制约高质量发展的体制机制弊端，坚决打通影响和制约全面创新的卡点堵点。 点评：市场有两个特征是值得注意的：一是资金延续紧张态势，但短端现券利率小幅下行；二是期货成交量明显下降。市场认为：资金偏紧是暂时的，央行会推出政策工具维护流动性合理充裕，若后续资金面转松，那么现在较高的短债利率就会快速下行。资金紧平衡的现实与后续宽松的预期相互交织，部分机构观望意愿上升。 预计节前资金最紧张的时候正在过去，但后续资金面仍将是紧平衡的，债市存在边际走强的基础，但利率大幅下行的动力不足。低利率环境下，一旦出现新增利空消息，市场就会急跌，而在监管态度较为谨慎的环境下，出现新增利空的概率并不低。综合来看，市场未脱离宽幅震荡的行情，追多赔率有限，可待市场调整后再度做多。 投资建议：市场仍处于宽幅震荡期，多空机会均有。待利率接近前低可平仓或是短线博弈空单，待市场调整后可再度做多。 1.5、宏观策略（股指期货） 国务院发文规范中介机构为公司公开发行股票服务相关事宜(来源：wind) 国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》。《规定》明确中介机构执业规范。中介机构不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；规定中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准；证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，律师事务所应当根据国务院司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定收费；证券监督管理、财政、司法行政等部门应当加强信息沟通和协调配合，按照职责分工，依法对中介机构执业行为加强监管。 工信部发文服务中小企业出海(来源：wind) 工信部发布《关于开展中小企业出海服务专项行动的通知》，通过开展专项行动，推动各地结合实际，加强出海服务的系统化供给，组织服务机构与有出海意向的中小企业精准化对接，提供专业化服务，帮助中小企业开拓国际市场、畅通信息渠道、提升风险防控能力，有力促进中小企业国际化发展。 《求是》杂志发表国家领导人重要文章(来源：wind) 1月16日出版的�2期《求是》杂志将发表国家领导人重要文章《进一步全面深化改革中的几个重大理论和实践问题》。文章指出，要突出经济体制改革这个重点，坚持社会主义市场经济的改革方向，坚持和落实“两个毫不动摇”，坚决破除影响和制约高质量发展的体制机制弊端，坚决打通影响和制约全面创新的卡点堵点。 点评：A股市场缩量回调，前日大涨未能延续。短期内来看，由于美国通胀回落，美元走弱，汇率压力边际缓解。A股市场短期内仍处于震荡市中。 投资建议：短期内市场仍处于震荡市，关注国内地方两会、以及美国特朗普上台后的政策变化。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） 韩国2024年煤炭进口下降3%(来源：Mysteel) 2024年12月韩国煤炭进口量1065.24万吨，环比增长19.81%，同比下降0.67%。2024年1-12月，韩国煤炭进口量累计1.16亿吨，同比下降3.21%。 点评：临近假期，动力煤价格再度走弱，港口报价本周以来再度走弱。由于此轮冬季天气叫暖，日耗同比持续负增长，煤价基本面压力并未缓解。预计延续下跌态势。 投资建议：此轮冬季天气叫暖，日耗同比持续负增长，煤价基本面压力并未缓解。预计延续下跌态势。 2.2、黑色金属（铁矿石） 力拓2024年四季度皮尔巴拉铁矿石产量同比降1%(来源：Mysteel) 产量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8650万吨，环比增加3%，同比下降1%。发运方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8570万吨，环比增加1%，同比下降1%。此外，四季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量为250万吨，环比增加20%，同比减少6%。2025年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）维持3.23-3.38亿吨不变。 点评：铁矿石价格延续震荡市，临近假期，市场交投清单。基本面变化不大，钢厂订单尚可，节前少量补库。市场对后期基建类需求能否如期恢复存在分歧。此轮冬天天气较暖，长材类需求环比回落不多。但考虑资金到位情况不佳，市场对节后需求恢复力度存在分歧。矿价