山西煤焦市场调研报告

调研背景

自去年四季度以来，焦煤价格大幅下跌，库存高企，煤矿开工率维持高位。市场关注煤矿后续生产计划是否变化，是否会因库存和价格问题出现停减产。

调研主要结论

2.1 煤矿开工高位，暂无减产计划

• 2024年山西焦煤产量前低后高，上半年因安全检查产量大幅下滑，下半年逐步修复。
• 2025年煤矿生产节奏或将维持，暂无停限产计划。
  • 国有地方矿仍有保供任务，维持生产。
  • 民营矿以保现金流为主，仍以生产为主。
• 分地区看，吕梁、长治、临汾地区均无减产计划。
• 元旦前两周减产主要是因年前完成年产任务停产检修及减产。

2.2 煤矿库存累积

• 目前煤矿整体库存偏高，需求季节性下滑，焦化厂开工率下降，下游心态普遍较差。
• 下游焦化厂可用天数基本在10天或以内，冬储较弱。
• 库存结构分化，焦煤库存持续累积在上中游。
• 春节前可能仍有一波补库，但补库幅度非常有限。

2.3 进口煤对山西煤市场冲击增加

• 2024年澳洲焦煤进口1000万吨，蒙煤进口约5700万吨。
• 进口焦煤对沿海及河北市场进行有效补充，部分客户减少山西煤采购。

调研摘要

• 贸易商库存不高，下游焦化厂库存10-12天。
• 煤矿2025年生产计划正常，暂无减产计划。
• 部分煤矿表示只有到现金成本以下才会考虑限产。
• 市场悲观，需求可能到下半年企稳反弹，供应高位，市场还要在底部磨一段时间。

投资建议

• 2025年焦煤或仍呈供需偏宽松格局，阶段性关注政策带来的影响。
• 煤矿暂无减产计划，政策对市场影响加大。

风险提示

调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。