港股公司信息更新报告：Q4电商及儿童改善趋势明显，2025年订货趋势良好

Q4电商及儿童改善趋势明显，2025年订货趋势良好，维持“买入”评级 2024Q4361°成人线下流水录得约10%增长、361°童装线下流水约10-15%增长、电商流水录得30-35%以上增长。元旦期间线下流水延续低双增长，我们维持盈利预测，预计2024-2026年净利润为11.4/13.5/15.8亿元，当前股价对应PE为6.7/5.6/4.8倍，公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新，渠道端改扩大店、新店型、新业态贡献同店增长，营销端品牌资源不断丰富提升品牌认知及影响力，2025年订货趋势良好，继续维持“买入”评级。 Q4线下积极探索新店型、线上环比提速明显，经营指标平稳 2024Q4经营指标表现较为平稳：库销比4.5-5保持良性，折扣大约70-73折，当季新品售罄率80%左右，售罄率环比Q3提升。分渠道：线下流水受益于门店形象迭代，以及奥莱、超品店等新业态、新形态推出，成人十代店落地，童装五代店持续迭代，并探索新店型超品店，目前仅有3家，预计2025年仍以门店形象升级/新店型/新业态贡献的同店增长为主。线上流水在电商旺季下受益于专供款新品推出及运营经验，Q4流水较Q3环比提速明显。 约基奇首代签名鞋发布催化篮球品类表现，跑步质价比心智延续 产品端：2024Q4篮球领域推出约基奇1代签名鞋Joker，跑步领域推出跑圈达人共创系列，继续迭代飞燃系列，飞燃4吊牌价799元，产品升级的同时定价低于飞燃3及3.5的899元，Q4飞燃3.5销量突破30万双，质价比心智延续下飞燃4推出后畅销。营销端：作为2024年福州、莆田、北京、西安、南京马拉松的战略合作伙伴，进一步提升品牌全球认知度及影响力。此外，公司作为2025年第九届亚冬会的官方运动服饰合作伙伴，预计将进一步体现专业产品实力。 风险提示：消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。 财务摘要和估值指标