其他非利息收入增长强劲，资产负债规模稳步增长

中国银行(3988.HK)研报总结

公司简介

中国银行在全球64个国家和地区设有机构，拥有完善的全球服务网络，提供公司金融、个人金融、金融市场等商业银行业务，以及投行、直接投资、证券、保险等综合金融服务。

Q3业绩点评

• 营收利润：2024年前三季度，公司实现营业收入4791亿元，同比增长1.74%；税后利润1875亿元，同比增长0.53%；归母净利润1758亿元，同比增长0.52%；基本每股收益0.55元。
• 非利息收入增长强劲：非利息收入1431亿元，同比增长21.32%，主要得益于投资收益增长114.2%。手续费及佣金净额607亿元，同比下降3.93%。其他非利息收入824亿元，同比增长50.43%。
• 财务费用与拨备：营业费用1727亿元，同比增长10.13%。资产减值损失858亿元，同比下降5.78%，其中信用减值损失857亿元，同比下降5.86%。

资产负债规模

• 规模增长：截至2024年9月底，资产总计340690亿元，同比增长5.05%；负债合计311950亿元，同比增长5.12%。
• 存款贷款：客户存款总额237106亿元，同比增长3.51%；客户贷款总额214359亿元，同比增长7.38%。
• 风险指标：不良贷款总额2700亿元，不良贷款率1.26%，同比下降0.01个百分点；不良贷款拨备覆盖率198.86%，上升7.20个百分点，接近200%。

估值及投资建议

• 高分红：近12个月股息率6.84%，具有高分红特征。
• 成长性：公司保持全球化优势，基本面稳定，非息收入增长略好于预期。
• 风险因素：人民币贬值风险、美国关税影响。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2368/2408/2494亿元，EPS分别为0.75/0.77/0.80元。
• 目标价：给予2024年0.5倍PB，对应目标价4.43港元，评级“增持”。

风险因素

海外宏观经济、利率风险、信贷风险。