黄金：沪金触及前高 白银：跟随上涨

核心观点与关键数据

• 贵金属表现：本周贵金属继续回升，伦敦金上行1.54%，伦敦银上行1.81%，金银比从89回落至88.5。
• 市场环境：10年期TIPS回升至2.26%，10年期名义利率回升至4.6%（2年期4.28%），美元指数录得108.9。
• 黄金表现：黄金COMEX重新站上2700美元/盎司，沪金触及前高639元/克，表现强势。
• 驱动因素：美元强势、人民币贬值预期、原油价格飙升导致的短端通胀上行。
• 政策预期：美国非农数据大超预期，但黄金价格依旧保持强势，似有复现2024年2月末情景。
• 库存情况：COMEX白银库存为10043吨，LBMA 12月库存为25739吨，全球可流通显性库存仍超过14000吨。

研究结论与交易机会

• 黄金内外价差：黄金内外价差继续拉开，贵金属及有色周度策略中的黄金内外反套策略进一步盈利。
• 交易机会：重申关注一季度黄金表现，同时关注黄金内外套利的交易机会。
• 市场关注：关注一季度特朗普上台后美元可能迎来阶段性回落，以及特朗普百日新政带来的政策冲击。
• 逼仓可能性：COMEX-LME价差持续拉开，但绝对库存水位仍较高，引发真正逼仓的可能性较低。