棉花周报：USDA报告利空 美棉破位下跌

周度评估及策略推荐

国际市场方面，美棉价格本周下跌，USDA 1月供需报告上调中国产量至653万吨，全球产量至2601万吨，但美棉出口签约量同比减少11.88%，未来仍有下调空间。国内市场，郑棉价格小幅上涨，2025年植棉意向面积为4395.2万亩，同比增长0.7%，新疆植棉意向增长1%，内地下降0.9%。观点及策略：全球平衡表供需宽松，维持反弹择机建空，关注特朗普就任后的关税政策变化。

基本面评估

1月报告预估全球产量大幅上调至2601万吨，库销比上调至38.71%。国内市场，2024年棉花进口大幅减少，美国对中国出口签约量低位，棉纱进口量同比下滑，下游开机率持续下滑，库存同比增加至历史高位。国际市场，美棉基金持仓增空，美国天气良好，1月报告预估产量小幅上调至314万吨，出口签约进度落后，装运量处于近年最低水平，美棉库销比仍有上调空间。巴西1月报告预估产量不变，出口小幅上调。印度1月报告预估产量不变，消费不变，出口和进口量小幅上调，库销比小幅上调。

交易策略建议

在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空，关注特朗普正式就任后的关税政策边际变化。