钢材月报：钢材低位累库 期价弱势探底

钢材市场分析报告总结

核心观点

• 供给端：国内宏观平稳，海外特朗普上台增加外部压力，市场情绪转弱。12月钢厂订单减少，季节性减产和高炉检修导致产量下降，原料需求回落。
• 需求端：12月建材需求淡季持续，消费走弱，政策利好未体现，春节临近贸易商冬储意愿偏弱，钢厂盈利不佳限制价格调整空间。
• 未来一个月：钢材维持供需双弱格局，消费淡季深入，冬储预期不强，产量低位运行，库存低位累库，价格下跌空间受限。宏观面海外不确定性增加，国内政策积极但节奏待定，预计震荡偏弱走势。

关键数据

• 产量：12月螺纹钢周均产量219万吨（环比-13万吨，同比-39万吨），热卷周均产量314万吨（环比+4.75万吨，同比-3.3万吨）。1-11月粗钢产量同比-2.7%，钢材产量同比+0.9%。
• 库存：截至1月9日，螺纹钢总库418万吨（月环比-25万吨），社库292万吨（-9万吨），厂库126万吨（-15万吨）；热卷库存平稳，月环比小幅增加。
• 需求：12月建材消费持续走弱，制造业PMI为50.1%（环比-0.2个百分点）。房地产投资同比-10.4%，房屋新开工面积同比-23.0%。
• 宏观：美联储降息25基点，预期2025年降息两次；国内实施积极财政政策，提高财政赤字率。

研究结论

钢材市场进入累库周期，供需双弱格局下价格下跌空间受限，预计维持震荡偏弱走势。风险点包括宏观政策变化和需求不及预期。