核心观点与关键数据
基差贴水加深： 2025年1月10日，预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为80.37、85.32、71.71、64.81。本周股指期货各品种合约分红调整基差相对周一整体下行、贴水加深。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-5.01%、-0.41%、0.67%、-8.10%。
大盘期指重回贴水，对冲策略获得正收益： 本周指数走弱，受到市场情绪影响各合约基差下行，IF和IH下季月合约均重回贴水状态，IC、IM季月对冲策略受到贴水扩大影响获得正收益，周度收益分别为0.17%与0.21%。
指数成分股分红对最远月合约基差存在影响： 本周中证500、沪深300、上证50、中证1000指数成分股分别有3、7、3、9只股票实施分红，对相应合约基差存在一定影响，其余合约基差受分红影响较弱。
波动风险预期分化，小盘指数风险仍然偏高： 30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为20.57、20.53、31.11及31.45。本周各品种VIX整体下行，市场预期的短期波动风险有所下降，且各品种SKEW指数均在100以下，市场短期内发生大幅下行的预期较低。但中证500和中证1000指数的短期VIX仍在长期VIX之上，小盘指数风险仍然相对偏高。中证1000的60日VIX高于30、90与120日VIX，市场对指数中期波动风险的预期偏强。
研究结论
- 基差分析： 股指期货合约存续期内成分股分红会拉低合约基差，分析合约基差时需剔除分红影响。本周各合约基差相对周一下行，贴水加深，对冲策略获得正收益。
- 对冲策略： 连续对冲策略和最低贴水策略在本周均表现良好，获得正收益。
- 波动风险： 市场短期波动风险预期下降，但小盘指数风险仍然偏高，需关注中证1000指数的中期波动风险。
- 信达期权系列指数： Cinda-VIX和Cinda-SKEW指数可反映市场波动性和对极端事件的预期，为投资和风险管理提供参考。
风险提示
以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
