中信建投国防军工与新材料2025年投资策略展望建体系补短板迈入结构性增

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，反映新周期增长预期，2025年第一季度将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，2025年第一季度有望迎来行业经营拐点。

当前军工行业已逐步进入新一轮增长周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段。行业未来增长主要呈现结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值，建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。

配置方面建议围绕三条投资主线：

1. 传统军工方向：建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业。推荐标的包括航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、中航西飞、中航高科、光威复材、菲利华。
2. 新域新质方向：
   • 新式战争：建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座。推荐标的包括高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力（宗申航发）、七一二、海格通信、国睿科技。
   • 新质生产力：建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机。推荐标的包括斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机。
   • 新技术：建议关注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。推荐标的包括华秦科技、铂力特、华曙高科。
3. 改革出海方向：建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。推荐标的包括中无人机、航天彩虹、国睿科技、建设工业、国睿科技、建设工业。