公司点评：发布可转债及订立看涨期权价差事件点评：获取低成本融资，摊薄风险可控

事件概述

名创优品于2025年1月7日公告将发行5.5亿美元、期限为7年、票息为0.5%、转股价为64.395港元的可转债，并订立看涨期权价差，包括行权价溢价26.14%的下限看涨期权和行权价溢价100%的上限认股权证，对应64.395港元与102.1港元。

产品设计优势

1. 低成本融资：可转债票息仅为0.5%，发行规模5.5亿美元，具备融资成本优势。
2. 降低摊薄风险：产品设计降低对现有股份的潜在摊薄风险，将有效行使价提升至102.1港元。
3. 多元化融资渠道：增加长线资金覆盖。
4. 优化资本结构与财务灵活性。

资金用途

1. 海外门店拓展：聚焦美洲直营门店推进、东南亚门店代理转直营、欧洲门店拓展。
2. 供应链建设：持续强化海外供应能力，丰富IP矩阵。
3. 股东回报计划：50%资金用于以股份回购为主的股东回报计划，未来每年不低于50%的经调整净利润作为分红。

投资建议

• 核心观点：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海外业务高增、盈利能力改善明显，业绩持续超预期。
• 业绩预测：预计2024-2026年营业收入分别为171.7/205.7/240.6亿元，归母净利润分别为25.3/32.0/40.0亿元，经调整净利润分别为28.0/34.3/41.7亿元。
• 估值与评级：对当前估值为20.1/16.4/13.5倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争严重加剧。
• 业态扩展及产品迭代不及预期。
• 宏观消费不及预期。