我国核电发展迅速,装机规模全球领先,但发电量占比仍较低。目前以三代核电为主,面临安全性、铀资源、乏燃料处理和厂址限制等挑战。四代核电技术如快堆、高温气冷堆和钍基熔盐堆,通过固有安全性设计、提高铀资源利用率、实现乏燃料嬗变、降低厂址条件限制和拓展核能综合利用场景,有望解决三代核电的痛点,推动核电可持续发展。我国核电运营牌照稀缺,建议关注中国核电、中国广核和电投产融等核电运营公司,以及四代核电相关装备制造商。主要风险包括政策不及预期、技术发展不及预期、核事故风险和舆情风险。