生猪消费仍有增加空间 节前价格或难持续大幅下跌

行情复盘

2025年1月7日，生猪期货主力合约收跌2.26%至12770.0元，持仓量减少3379手至75089手。

背景分析

• 供应端：能繁母猪存栏2025年1月-2月供应量持续减少，3月起转增，但仔猪数据显示一季度生猪出栏量逐月增加。
• 需求端：12月-次年1月需求增量明显，2月-3月属传统消费淡季。

后市展望

春节临近，后续消费增加将支撑猪价，春节前猪价难持续大幅下跌；但春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌。

市场动态

1. 部分养殖户停止降重。
2. 二育逐渐熄火。
3. 主力合约(LH2503)今日减仓3379手，持仓量约7.51万手，收盘于12770元/吨。

基本面分析

• 春节前肥标差：或宽幅震荡。
• 多空逻辑：
  • 空头：①体重高位，仔猪数据显示12月、1月出栏量增加，春节前出栏压力存；②2月-3月出栏量高位且属消费淡季；③托底力量待行业亏损后才会大量进场。
  • 多头：①养殖端仍有利润，降重非必然选择；②春节前需求好转，猪价或有翘尾可能；③春节后猪价若继续下跌，屠企分割入库、二育或会进场。
• 整体：空头空的是猪价下跌趋势未结束，多头多的是对未来价格不悲观。

策略建议

• 观点：现货下跌趋势尚未结束。
• 核心逻辑：
  1. 出栏体重虽止增转跌，但仍处高位，降重仍有空间。
  2. 仔猪数据显示一季度生猪出栏量逐月增加，猪价承压。
  3. 春节前消费增加支撑猪价，但春节后属消费淡季，猪价或再次承压下跌。