养殖日报：屠企走货不畅，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告养殖日报20250108 屠企走货不畅，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2503合约12770元吨，较前交易日下降235元吨，跌幅 181。现货方面，河南地区外三元生猪价格1604元公斤，较前交易日下跌035元公斤，现货基差LH033270，较前交易日下跌115；江苏地区外三元生猪价格1648元公斤，较前交易日下跌025元公斤，现货基差LH033710，较前交易日下跌15；四川地区外三元生猪价格1657元公斤，较前交易日下跌021元公斤，现货基差LH033800，较前交易日上涨25。 据农业农村部监测，1月7日“农产品批发价格200指数”为12233，比昨天上升004个点，“菜篮子”产品批发价格指数为12381，比昨天上升003个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为2282元公斤，与昨天持平；牛肉5960元公斤，比昨天下降 04；羊肉5909元公斤，与昨天持平；鸡蛋1003元公斤，比昨天下降01；白条鸡1791元公斤，比昨天上升10。 昨日生猪期价偏弱震荡，综合来看，虽然现货价格目前表现亮眼但盘面价格较为疲软，可以看市场对于未来生猪供应增加的担忧非常明显。目前集团企业栏虽然有所增加但体重下降的并不明显，侧面反映库存去化并不彻底。最近两周饲料端玉米和豆粕的价格开始企稳上涨，对于未来生猪成本的抬升也给到了价格下方一定的支撑。目前现货和期货走势分化说明市场根据生产端数据给与的估值还是较为理性的，所有合约的价格基本都控制在成本线附近。未来一个月需要关注集团的栏的变化，以及春节前后消费端的变化情况，预计短期内生猪价格将会维持震荡格局。 策略 中性 风险 无 鸡蛋观点 市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2502合约3273元500千克，较前交易日上涨3元，涨幅 009。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格410元斤，较前交易日下跌01元斤，现 货基差JD02827，较前交易日下跌103；山东地区鸡蛋现货价格430元斤，较前交易日下跌001元斤，现货基差JD021027，较前交易日下跌13；河北地区鸡蛋现货价格418元斤，较前交易日下跌008元斤，现货基差JD02907，较前交易日下跌83。 近期市场资讯，1月7日，全国生产环节库存为169天，较前交易日下跌004天，流 通环节库存为202天，较前交易日下跌001天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。2025年1月市场供需两旺，不断增加的市场需求对蛋价予以支撑，考虑到当前养殖成本较低，养殖利润丰厚，现货价格仍有回调的可能，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2502合约为传统淡季合约且价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 策略 中性 风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1生猪周度自养利润丨单位：元头4 图2生猪饲料周度比价4 图3生猪饲料周度价格丨单位：元千克4 图4生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头4 图5周度猪粮比4 图6生猪周度出栏价丨单位：元千克4 图7蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元只5 图8日度蛋料比5 图9鸡蛋饲料周度比价5 图10鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只5 图11生猪主力期货丨单位：元吨5 图12鸡蛋主力期货丨单位：元500千克5 图13生猪现货河南价格丨单位：元千克6 图14鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤6 图15鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤6 图16生猪15合约价差丨单位：元吨6 图17生猪59合约价差丨单位：元吨6 图18生猪91合约价差丨单位：元吨6 图19鸡蛋15合约价差丨单位：元吨7 图20鸡蛋59合约价差丨单位：元吨7 图21鸡蛋91合约价差丨单位：元吨7 图22生猪河南现货基差丨单位：元吨7 图23鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克7 图24鸡蛋河北基差丨单位：元500千克7 图1生猪周度自养利润丨单位：元头图2生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 000 500 000 500 000 500 0 5001357911131517192123252729313335373941434547495153 000 3500 3 2 2 1 1 1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3生猪饲料周度价格丨单位：元千克图4生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头 2020202120222023202420202021202220232024 45 40 35 30 25 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5周度猪粮比图6生猪周度出栏价丨单位：元千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元只图8日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 202111 2021527 20211020 2022315 202288 20221231 202362 20231026 2024320 2024813 2015228 2015724 20151217 2016511 2016104 2017227 2017723 20171216 2018511 2018104 2019227 2019723 20191216 2020510 2020103 60 50 45 40 35 30 25 20 15 10 202111 2021517 2021930 2022213 2022629 20221112 202343 2023817 20231231 2024515 2024928 201545 2015819 201612 2016517 2016930 2017213 2017629 20171112 2018328 2018811 20181225 2019510 2019923 202026 2020621 2020114 05 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9鸡蛋饲料周度比价图10鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只 2020202120222023202420202021202220232024 40 35 30 25 20 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 0 8 6 4 2 2 4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11生猪主力期货丨单位：元吨图12鸡蛋主力期货丨单位：元500千克 2021 350002022 300002023 5500 5000 20212022202320242025 25000 20000 15000 10000 5000 2024 2025 121416181101121141161181201221241261281301321341361 4500 4000 3500 3000 2500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2000 图13生猪现货河南价格丨单位：元千克图14鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤 202120222023202420252022202320242025 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤图16生猪15合约价差丨单位：元吨 65 2022202320242025 8000 2021 2022 60 55 50 45 40 35 30 25 20 60002023 40002024 20002025 0 2000 4000 6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17生猪59合约价差丨单位：元吨图18生猪91合约价差丨单位：元吨 2021 40002022 3000 2021 60002022 2000 2023 40002023 1000 2024 2000 2024 02025 1000 2000 3000 4000 5000 6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 0 2000 4000 6000 2025 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19鸡蛋15合约价差丨单位：元吨图20鸡蛋59合约价差丨单位：元吨 2021202220232024202520212022202320242025 1200 1000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 200 400 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 200 400 600 800 1000 1200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据