养殖日报：屠企走货不畅，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告|养殖日报2025-01-08 屠企走货不畅，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2503合约12770元/吨，较前交易日下降235元/吨，跌幅 1.81%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.04元/公斤，较前交易日下跌0.35元/公斤，现货基差LH03+3270，较前交易日下跌115；江苏地区外三元生猪价格16.48元/公斤，较前交易日下跌0.25元/公斤，现货基差LH03+3710，较前交易日下跌15；四川地区外三元生猪价格16.57元/公斤，较前交易日下跌0.21元/公斤，现货基差LH03+3800，较前交易日上涨25。 据农业农村部监测，1月7日“农产品批发价格200指数”为122.33，比昨天上升0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.81，比昨天上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.82元/公斤，与昨天持平；牛肉59.60元/公斤，比昨天下降 0.4%；羊肉59.09元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.03元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.91元/公斤，比昨天上升1.0%。 昨日生猪期价偏弱震荡，综合来看，虽然现货价格目前表现亮眼但盘面价格较为疲软，可以看�市场对于未来生猪供应增加的担忧非常明显。目前集团企业�栏虽然有所增加但体重下降的并不明显，侧面反映库存去化并不彻底。最近两周饲料端玉米和豆粕的价格开始企稳上涨，对于未来生猪成本的抬升也给到了价格下方一定的支撑。目前现货和期货走势分化说明市场根据生产端数据给与的估值还是较为理性的，所有合约的价格基本都控制在成本线附近。未来一个月需要关注集团的�栏的变化，以及春节前后消费端的变化情况，预计短期内生猪价格将会维持震荡格局。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2502合约3273元/500千克，较前交易日上涨3元，涨幅 0.09%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.10元/斤，较前交易日下跌0.1元/斤，现 货基差JD02+827，较前交易日下跌103；山东地区鸡蛋现货价格4.30元/斤，较前交易日下跌0.01元/斤，现货基差JD02+1027，较前交易日下跌13；河北地区鸡蛋现货价格4.18元/斤，较前交易日下跌0.08元/斤，现货基差JD02+907，较前交易日下跌83。 近期市场资讯，1月7日，全国生产环节库存为1.69天，较前交易日下跌0.04天，流 通环节库存为2.02天，较前交易日下跌0.01天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。2025年1月市场供需两旺，不断增加的市场需求对蛋价予以支撑，考虑到当前养殖成本较低，养殖利润丰厚，现货价格仍有回调的可能，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2502合约为传统淡季合约且价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021/1/1 2021/5/27 2021/10/20 2022/3/15 2022/8/8 2022/12/31 2023/6/2 2023/10/26 2024/3/20 2024/8/13 2015/2/28 2015/7/24 2015/12/17 2016/5/11 2016/10/4 2017/2/27 2017/7/23 2017/12/16 2018/5/11 2018/10/4 2019/2/27 2019/7/23 2019/12/16 2020/5/10 2020/10/3 -60 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/5/17 2021/9/30 2022/2/13 2022/6/29 2022/11/12 2023/4/3 2023/8/17 2023/12/31 2024/5/15 2024/9/28 2015/4/5 2015/8/19 2016/1/2 2016/5/17 2016/9/30 2017/2/13 2017/6/29 2017/11/12 2018/3/28 2018/8/11 2018/12/25 2019/5/10 2019/9/23 2020/2/6 2020/6/21 2020/11/4 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 2021 350002022 300002023 5,500 5,000 20212022202320242025 25000 20000 15000 10000 5000 2024 2025 121416181101121141161181201221241261281301321341361 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 202120222023202420252022202320242025 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 6.5 2022202320242025 8000 2021 2022 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 60002023 40002024 20002025 0 -2000 -4000 -6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 2021 40002022 3000 2021 60002022 2000 2023 40002023 1000 2024 2000 2024 02025 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 0 -2000 -4000 -6000 2025 121416181101121141161181201221241261281301321