一、2024年市场回顾
2024年碳酸锂市场围绕供需预期和库存变化展开，分为三个阶段：
- 阶段一（1-4月）：环保督察预期推高期价，库存下降。
- 阶段二（5-8月）：预期证伪，开工率回升，期价下行，库存累库。
- 阶段三（9-12月）：期价下探至7万元下方，成本受挑战，枧下窝锂矿停产引发反弹，随后进入去库期，但仓单和库存问题导致期价再次回落。
二、2024年产业链基本面分析
- 锂矿：
- 澳矿扩产但受减停产干扰，2024年减产规模60-65万吨。
- 非洲锂矿投产大年，中资矿山锂精矿产量同比增长73.3%，2025年增速或达120.7%。
- 碳酸锂供应：
- 中国碳酸锂产能167.14万吨，产量62.70万吨，产能增速放缓。
- 锂云母开工受成本压制，盐湖增量可观，2024年盐湖碳酸锂产能约20万吨，规划20万吨/年。
- 回料碳酸锂亏损加深，月度产量占比不足10%，但未来或成为主要供应路线，预计2030年退役电池可提取碳酸锂占当年总供应量15%左右。
- 碳酸锂进口同比增长49.5%，主要来自智利和阿根廷，两国进口量占90%以上。
- 碳酸锂库存偏高，月度库存6.5万吨，周度库存10.8万吨，期货仓单亦构成压力。
- 碳酸锂需求：
- 2024年碳酸锂消费同比增长39.27%，达到75.55万吨。
- 正极材料：磷酸铁锂产量增长84.60%，但开工率恢复未传导至碳酸锂需求。
- 锂电池：磷酸铁锂电池产量增长40.79%，装车量增长48.35%，库存仍累库，利润低，需求传导不畅。
- 新能源汽车：2024年新能源汽车零售渗透率52.30%，销量同比增长43%，但内部结构向插混倾斜，期待2025年补贴政策延续，营运端电气化或贡献增量。
- 储能：2024年储能中标容量同比增长88%，2025年增速或仍超60%。
三、2025年展望与平衡表
- 年度平衡表：2025-2026年供需面有望改善，全球锂盐产能增速放缓，需求增速反超。
- 月度平衡表：2025年2、3季度或再出现短期去库。
- 市场展望：
- 需求端：2025年需求重点关注补贴政策延续，上半年或因以旧换新和旺季出现短期去库，下半年政策若不延续则市场重回弱势。
- 供应端：成本支撑下供应过剩，澳洲锂矿成本接近市场价格，新投产矿成本亦较高，下方空间或面临减产威胁，全年“N”型走势可能性较大。
