股指周报：衍生品市场恐慌有限，本周有望企稳或弱反弹

上周股指运行情况

• A股指数普跌，上证指数收于3211点附近，下一级支撑位为3150前低。
• 四大宽基指数均下跌，上证50跌幅最小（-4.24%），中证1000跌幅最大（-8.85%）。
• 投机情绪降温，多大指数（IH）空小指数（IM）组合走高。
• 海外市场震荡微跌，纳斯达克指数收跌0.51%，特朗普二次执政临近加剧市场担忧。

行业板块与资金面

• 各板块集体走弱，煤炭（-1.61%）、石油石化（-2.43%）相对抗跌，计算机（-12.49%）、国防军工（-10.48%）跌幅较大。
• A股成交维持1.2-1.4万亿，交易热度降温但中枢仍高于2024年上半年，指数下方存在支撑。

衍生品市场

• 期指基差分化，IC、IM贴水结构收敛，IH、IF保持升水。
• 期权隐含波动率微升，沪深300当月IV升至19-20%。

基本面与后市展望

• 上周股指恐慌抛售，但基本面未改变，短期担忧情绪升温主要源于特朗普二次执政及政策真空。
• 预计下跌可持续性有限，海内外降息背景下可逢低做多，但需注意：
  1. 人民币汇率压力重启，建议缩短多单持有时间，沪深300运行区间3700-4100点。
  2. 技术面压力较大，本周或弱反弹，短线投机盘需预设止盈止损。

策略建议

• 期货：周度有望企稳或弱反弹，可观望或逢低试多，多大盘空小盘组合接近止盈位。
• 期权：卖出虚值看涨期权可持有到期。

风险提示

• 国内经济超预期下行、货币政策转紧、地缘冲突、中美贸易战升级等。