国际清算银行

本文研究了大型财政刺激计划对家庭预期的影响，特别是通货膨胀预期。作者使用 Google Trends 指数构建了一个衡量公众对财政政策新闻关注度的指标，并通过分析美国消费者预期调查数据，考察了家庭在关注度最高的时期对财政刺激计划的反应。

研究重点关注了三个大型美国财政刺激计划：2020 年的 CARES 法案、2017 年的税收减免与就业法案（TCJA）以及 2021 年的美国家庭救助计划（ARP）。

主要发现如下：

• 家庭预期在 Google Trends 指数达到全球峰值时对财政刺激计划新闻做出反应，而局部峰值则没有显著影响。对于所考虑的财政计划，关注度全球峰值始终与法案最终确定和正式批准的日期一致，这表明家庭在整个漫长的立法过程中收集了相关信息，但在确定实施时间和实际刺激规模之前不会显著调整预期。
• 财政刺激计划新闻对预期的反应在整体样本中为预期符号，但在金融知识丰富的家庭中具有统计显著性。这证实了家庭金融知识在理解财政政策（Coibion 等人，2021 年）和货币政策（De Fiore 等人，2022 年）传导中的重要性。
• 在 Google Trends 指数峰值之后，金融知识丰富的家庭根据财政政策对经济的传导机制调整预期。通货膨胀预期在所有财政计划中都持续上升；失业率预期下降，而收入预期也上升。此外，未来税收预期的变化反映了计划的具体特征——对 CARES 和 ARP 的支出计划反应为正值，对 TCJA 的税收减免计划反应为负值。
• 家庭预期没有对公共债务做出显著反应。虽然表面上看这很奇怪，但这与家庭对财政政策向经济传导的基本理解并不矛盾。财政刺激对公共债务的直接积极影响可能会被家庭支出预期增加和失业率下降所抵消，从而推动经济增长并可能增加税收收入。此外，更高的通货膨胀会部分侵蚀现有公共债务的实际价值。因此，公共债务预期没有发生显著变化可能仅仅反映了这些相反力量相对强度的不确定性。

研究结果表明，与货币政策公告相比，财政新闻对家庭通货膨胀预期的影响更大，这可能暗示了货币政策决策的有限影响力，与大型财政支出计划相比，家庭可能认为这些决策对他们的影响不大。