设立德国子公司，全球化进程加速

核心观点与事件

新泉股份通过全资子公司新加坡新泉，在德国慕尼黑投资设立新泉（欧洲）有限公司，并在德国拜仁州投资设立新泉（拜仁）汽车零部件有限公司，标志着公司全球化进程加速，旨在提升产品品质和快速响应能力，拓展拜仁州中高端外资品牌客户。

下游客户与市场表现

公司下游重要客户（吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、比亚迪汽车）销量保持较高增速，分别同比增长32.0%/38.4%/33.1%/41.3%，持续推动公司收入规模扩张。2024年第三季度公司收入实现历史新高，达34.4亿元，同比增长28.1%；归母净利润2.7亿元，同比增长48.0%。

全球化与扩品类战略

公司持续推进全球化和多品类扩张：

• 海外扩张：2019年在马来西亚设立合资公司，2024年完成对斯洛伐克公司增资，并在美国得州、德国拜仁州设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场。
• 产品扩张：从主副仪表板、门内护板、立柱总成向座椅背板和外饰件等方向拓展，带来新增量。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营收分别为132.1/172.0/208.5亿元，同比增长25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7亿元，同比增长26.7%/37.2%/33.7%。
• 2023-2026年CAGR为32.4%，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新项目拓展不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 汇率波动风险