黑色商品日报：焦炭开启第六轮提降，焦企利润持续收缩

期货研究报告|黑色商品日报2025-01-07 焦炭开启第六轮提降，焦企利润持续收缩 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪不佳，钢价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日钢材盘面价格以震荡偏弱运行为主。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材库存周度环比上涨0.63%，热卷库存周度环比下降1.70%。 逻辑和观点：昨日，钢材价格呈现整体震荡下行态势。当前市场进入淡季，又处于宏观政策真空期，市场情绪不佳。建材方面，随着春节临近，市场陆续进入停工周期，且今年市场整体冬储意愿较弱，供应端压力开始显现。板材方面，随着春节临近板材消费放缓，年底部分钢厂面临检修，铁水产量回落，板材产量有所下降。综合来看，目前市场供需趋向双弱，市场整体冬储意愿不强，情绪偏悲观，需观察后期钢材累库程度，短期价格仍维持震荡运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿发运回落，矿价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面震荡下行。截至收盘，主力合约跌幅2.21%。现货方面，全国主港铁矿累计成交103.0万吨，环比下跌28.82%。供应端，本期铁矿石全球发运总量为3112万吨，环比减少367万吨。受前期发运增量影响，本期45港到港量 2834万吨，环比增加329万吨。 综合来看，铁矿石发运有所回落，消费受到高炉检修影响持续下滑，港口库存由降转增。目前钢厂补库接近尾声，对于矿价支撑作用开始减弱，短期铁矿石价格维持震荡 格局，关注后续钢厂利润、检修和铁矿发运变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、冬储情况，铁矿发运变化。 双焦：焦炭开启第六轮提降，焦企利润持续收缩 逻辑和观点： 期现货方面：截至收盘，焦炭期货偏弱运行，主力合约跌幅0.85%；焦煤主力合约涨幅0.65%，成交量有所下滑。焦炭方面，钢厂正式开启第六轮提降，降幅50-55元/吨，焦企利润持续收缩；焦煤方面，供应延续宽松格局，市场看降情绪不减，山西低硫主焦S0.7报1401元/吨，环比下降6元/吨。进口蒙煤方面，经过前期库存消化，贸易商挺 价意愿较强，通关回升至900车左右。 焦煤方面，近期煤焦产量因减产持续下降，但整体宽松格局不变，焦煤库存持续增加，下游焦钢企业采购谨慎，对后市价格预期悲观，补库意愿较弱。焦炭方面，铁水产量承压下行，负反馈行情再起，短期在刚需回落前提下，焦炭价格承压。整体看，近期双焦供需双弱，铁水与焦炭产量走低对煤焦需求产生制约，动力煤价格有企稳迹象，关注后续钢厂和焦化厂检修情况。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：供需双弱煤价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区供给有所收缩，价格暂稳。受市场悲观情绪缓解影响，前期观望的部分贸易商和终端客户释放少量需求，支撑少数矿价小幅上涨，但目前整体需求仍显不足。鄂尔多斯地区价格暂稳，少数煤矿小幅提价，但市场接受度不高。港口方面，港口库存下降，但目前部分现货资源较长协具有明显性价比，需求疲软，煤价小幅震荡。进口方面，进口市场整体活跃度不高，下游电厂库存相对充足，当前市场活跃度不高，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场产销平淡，玻碱承压运行 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面偏强震荡后回落，成交量大幅提升。现货方面，华北市场整体产销尚可，华东地区成交一般，华中市场产销走势平稳，华南地区成交持稳。供需与逻辑：近日玻璃冷修产线增多，因赶工和补库端有所刺激，需求存在一定支撑，预计短期价格将会区间震荡运行，临近春节市场交投放缓，刚需存在下降预期，后期展望玻璃需求仍取决于地产，供需存在改善预期。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱窄幅震荡，成交量活跃。现货方面，国内纯碱市场走势淡稳，各地区现货价格均有下调。供需与逻辑：纯碱仍在面临着供应端的压力，下游存在阶段性补库行为，但浮法及光伏玻璃产线冷修增加，需求弱稳运行，纯碱供需偏宽松的格局并未改变，预计价格维持震荡偏弱运行，但也需要关注纯碱价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：年内需求临近尾声，合金震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰现货市场报价暂稳，期货盘面震荡偏弱运行。供应方面，硅锰供应仍处于中高位水平，开工率环比回升，锰矿报价较为稳定，成本端支撑仍在。需求方面，铁水产量继续下降，硅锰短期需求减弱，下游钢厂刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡运行。供应方面，昨日兰炭市场价格暂稳，硅铁成本端存在支撑，硅铁企业开工率小幅回落，产量继续下滑，供应压力有所释放。需求方面，多空博弈下，下游采购表现较为谨慎，成交一般，价格上行阻力较大。整体来看，硅铁供需格局变化不大，市场观望情绪浓厚，短期内预计硅铁价格将维持窄幅震荡运行，后期关注冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月6日 昨日1月3日 上周12月27日 上月12月6日 项目 合约 今日1月6日 昨日1月3日 上周12月27日 上月12月6日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3360 3360 3370 3430 上海现货 3390 3390 3430 3470 北京现货 3260 3280 3290 3270 天津现货 3330 3350 3390 3450 广州现货 3560 3580 3610 3610 广州现货 3430 3460 3480 3590 RB10合约 3273 3297 3305 3373 HC10合约 3371 3388 3420 3509 RB01合约 3250 3254 3269 3260 HC01合约 3310 3345 3366 3454 RB05合约 3252 3272 3268 3311 HC05合约 3358 3377 3400 3477 基差:上海 RB10 87 63 65 57 基差:上海 HC10 19 2 10 -39 RB01 110 106 101 170 HC01 80 45 64 16 RB05 108 88 102 119 HC05 32 13 30 -7 基差:北京 RB01 100 116 111 100 基差:天津 HC01 110 95 114 86 RB01-RB05 -2 -18 1 -51 HC01-HC05 -48 -32 -34 -23 RB05-RB10 -21 -25 -37 -62 HC05-HC10 -13 -11 -20 -32 唐山普方坯价格 2990 3010 3040 3070 热卷长流程即期利润 华北 36 37 85 36 张家港6-8mm废钢 2200 2220 2260 2270 华东 -39 -56 -22 -62 唐山生铁即时成本 2175 2188 2176 2271 江苏生铁即时成本 2315 2331 2317 2397 全国废钢到货(万吨) 51.93 46.80 53.35 56.51 热卷长流程盘面利润 近月 73 67 38 63 全国建材成交(万吨) 9.56 9.34 9.75 10.43 远月 86 81 80 76 螺纹长流程即期利润 华北 60 51 72 -58 超远月 0 0 101 112 华东 7 -10 -5 -34 卷矿比 现货 4.09 4.03 4.11 4.03 螺纹长流程盘面利润 近月 37 32 10 -52 01合约 4.34 4.37 4.37 4.33 远月 54 56 17 -16 05合约 4.47 4.42 4.48 4.47 超远月 0 0 54 47 卷焦比 现货 2.11 2.11 2.12 2.12 螺纹短流程即期利润 华东 -124 -146 -183 -141 01合约 1.94 1.99 1.90 1.91 华南 -318 -311 -282 -299 05合约 1.92 1.92 1.91 1.83 螺矿比 现货 4.05 4.00 4.04 3.99 卷螺差 现货 30 30 60 40 01合约 4.27 4.25 4.24 4.09 01合约 60 91 97 194 05合约 4.33 4.28 4.30 4.25 05合约 106 105 132 166 螺焦比 现货 2.09 2.09 2.08 2.09 焦炭焦煤 01合约 1.90 1.94 1.85 1.80 焦炭现货价格:准一级 日照港 1610 1610 1620 1640 05合约 1.86 1.86 1.84 1.75 唐山到厂价 1610 1610 1610 1710 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1450 1550 日青京曹四港最低价 PB粉 755 765 759 783 J01合约 1709 1682 1771 1812 超特粉 631 635 637 670 J05合约 1746 1761 1780 1896 卡粉 876 880 880 900 J09合约 1816 1831 1849 1960 普氏62%美金指数 - 98.8 99.4 103.4 基差:日照港现货 J01 53 80 1 -18 I01合约 762 766 771 798 J05 16 1 -8 -102 I05合约 752 764 760 779 J09 -55 -70 -77 -167 I09合约 729 739 736 754 J01-J05 -37 -79 -9 -84 基差:PB粉 I01 45 52 41 41 J05-J09 -71 -71 -69 -65 I05 56 54 52 60 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1300 1350 1400 1450 I09 78 79 76 85 沙河驿蒙5# 1385 1385 1385 1530 基差:超特粉 I01 67 67 64 74 蒙煤3#仓单价 1105 1105 1105 1155 I05 77 69 76 93 澳洲中挥发硬焦CFR中国 167 167 167 178 I09 100 94 99 118 JM01合约 1045 1060 1