核心观点及策略
- 油脂板块整体下跌，棕榈油跌幅最大：BMD马棕油主连跌251收于4374林吉特/吨，跌幅5.43%；棕榈油05合约跌256收于8530元/吨，跌幅2.91%；豆油05合约跌104收于7612元/吨，跌幅1.35%；菜油05合约跌180收于8812元/吨，跌幅2%；CBOT美豆油主连跌0.17收于39.91美分/磅，跌幅0.42%；ICE油菜籽活跃合约涨4.3收于622.7加元/吨，涨幅0.7%。
- 主要原因：B40政策推迟实施引发担忧；美国经济韧性及美元走强施压商品市场；高价棕榈油抑制需求，印度进口大幅回落，豆棕价差持续修复。
市场数据
- 马来西亚棕榈油：产量环比下降11.87%，油棕鲜果串单产下滑10.69%，出油率下降0.25%；出口量环比增加1.88%（SGS数据）或减少7.75%（ITS数据）。
- 印度植物油进口：葵花籽油进口减少22%至26.5万吨，豆油进口增加3%至42万吨，棕榈油进口减少40%至50.3万吨。
- 印尼政策：小幅下调1月毛棕榈油参考价至1059.54美元/吨，出口关税为178美元/吨；B40政策推迟实施，提供1个半月过渡期。
- 国内库存：全国重点地区三大油脂库存为192.91万吨，较上周增加1.9万吨，较去年同期减少29.93万吨。
- 国内成交：豆油周度日均成交12525吨，棕榈油周度日均成交2390吨。
市场分析及展望
- 宏观：美国经济韧性仍在，美元指数震荡偏强；美国及欧洲寒冷天气增加取暖需求，原油价格上涨。
- 基本面：印尼B40政策推迟引发担忧，棕榈油短节奏震荡偏弱；若后续进展顺利，棕榈油偏紧格局不改，或企稳反弹。关注美国新政府生物柴油政策。
风险因素
行业要闻
- 惠誉上调2025年马来西亚基准毛棕榈油现货价格预估至800美元/吨，但预计供应改善仍可能导致价格走弱。
- 马来西亚首家用AI的棕榈油厂投入运营，预计减少30%-35%劳动力。
- MARC Ratings预期2025年棕榈油市场仍面临显著不确定性，价格料平均为每吨4600马币。
- 印尼小幅下调1月毛棕榈油参考价至1059.54美元/吨，出口关税为178美元/吨。
- 印尼B40生物燃料计划成本上升，补贴仅限公共服务部门。
- 印尼B40政策尚未正式实施，行业等待相关技术法规。
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