宏观周报：12月官方制造业PMI低于预期

宏观经济数据总览

• PMI数据：中国12月官方制造业PMI为50.1，低于预期的50.3，环比下降0.2个百分点；非制造业PMI为52.2，环比上升2.2个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI为52.2，前值为50.8。
• 制造业PMI分类指数：生产指数为52.1（环比下降0.3个百分点），新订单指数为51.0（环比上升0.2个百分点），其他分类指数涨跌互现。
• 重点行业：消费品行业PMI为51.4（环比上升0.6个百分点），受益于以旧换新政策和传统节日因素；建筑业商务活动指数为53.2（环比上升3.5个百分点），受春节假期影响部分企业抢抓施工进度。
• 非制造业：服务业商务活动指数为52.0（环比上升1.9个百分点），为4月份以来高点；新订单指数为51.4，今年以来首次升至扩张区间。
• 展望2025年：中央经济工作会议定调“扩大内需”，基建和房地产仍是重要抓手。基建项目将重点推进铁路、水运、水利建设；房地产投资将依靠城中村和危旧房改造项目发力。

价格指数与中型企业指数

• 价格指数有所回落，中型企业指数回升。

实体经济高频数据

• 螺纹钢表需：临近春节，螺纹钢表需明显回落。
• 五大品种钢材表需：整体明显回落。
• 水泥磨机开工负荷：较上周回升，华东地区需求阶段性反弹带动磨机开工短暂恢复。
• 沥青出货量：回落。
• 浮法平板玻璃产能利用率：平稳。
• 新房二手房成交：交替回升。
• 挖掘机开工小时数：11月中国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比提高4.4%，连续四个月同比提升。
• 美国粗钢产量：平稳。
• 城市交通：一线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数回落；主要二线城市地铁客运量和拥堵延时指数均平稳。
• 航空与物流：国内航班执行数平稳，集装箱运价指数回升。
• 商品价格：义乌中国小商品价格指数回升，生猪屠宰环比回升。
• 乘用车销量：回升。
• 半钢胎开工率：平稳。

研究结论

• 制造业PMI低于预期，显示制造业景气度有所回落，但非制造业PMI显著回升，整体经济仍保持扩张态势。重点行业如消费品和建筑业表现较好，未来基建和房地产投资有望支撑经济持续扩张。