黄金周度报告：避险情绪略有升温，黄金延续震荡

周度报告-黄金 避险情绪略有升温，黄金延续震荡 走势评级：黄金：震荡报告日期：2025年1月5日 ★市场综述： 伦敦金涨0.7%至2640美元/盎司。10年期美债收益率降至4.6%，通胀预期降至2.34%，实际利率微降至2.26%，美元指数涨0.76%至108.9，标普500指数跌0.48%，人民币小幅贬值，沪金维持溢价。 本周全球市场恰逢元旦假期休市多日，市场焦灼等待1月20日特朗普就任美国总统，对关税前景的担忧增加，市场避险情绪增加，推动避险资产美元和黄金走强，但美国经济数据表现出韧性，黄 贵金周五回吐部分涨幅，短期缺乏直接上涨动能，整体尚未摆脱盘整状态，受益于人民币汇率的持续走低，沪金表现好于外盘。 金 属美国12月ISM制造业PMI从48.4反弹至49.3，好于预期，新订单分项反弹至52.5，物价分项回升至52.5，需求有所回升后价格 压力再度增加，但就业市场仍然在降温，就业分项从48.1下滑至 45.3，关注下周将要公布的美国12月非农就业报告，就业市场的 降温也会推动货币政策转向鸽派基调，市场在2025年关于降息的 博弈将增加，在经济走弱和通胀粘性之间博弈，目前1月会议预计暂停降息，3月继续降息。美国当周首申下降至21.1万人的低位，好于预期和前值，首申数据目前波动较大，整体在22万人附近波动。美国11月成屋签约销售环比反弹2.2%，好于预期，10月房价指数环比0.4%，同比4.2%，较前值回落，符合市场预期，但抵押贷款利率再度回升至接近7%的高位，房地产市场需求预计受到抑制。美国基本面还需更多走弱信号。 ★投资建议： 短期金价走势震荡，缺乏上涨动能，仍需注意回调风险，不过人民币汇率走弱对沪金构成支撑，中长期黄金上涨格局未变。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨0.76%至108.9，美债收益率4.6%5 图表3：标普500跌0.48%，VIX指数微升至16.15 图表4：美国隔夜担保融资利率4.4%5 图表5：油价涨3.6%，美国通胀预期微降至2.34%5 图表6：实际利率微降至2.26%，金价涨0.7%6 图表7：现货商品指数收涨，美元指数上涨6 图表8：发达国家股市多数上涨，标普500跌0.48%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌5.55%6 图表10：美债回落、德债回升，美德利差回落2.17%7 图表11：英国国债收益率4.59%，日债1.1%7 图表12：欧元跌1.15%，英镑跌1.23%7 图表13：日元涨0.39%，瑞郎跌0.72%7 图表14：美元指数涨0.76%至108.9，非美货币多数贬值8 图表15：黄金投机净多仓回落至18.4万手8 图表16：SPDR黄金ETF持有量持平在872吨8 图表17：人民币贬值，沪金维持溢价9 图表18：黄金、白银收涨，金银比微降至89.19 图表19：中国12月CPI，美国12月非农，美联储会议纪要9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -1.35 -1.96 0.61 -31.1% 内外期货价差（内-外） 元/克 4.58 1.50 3.08 205.1% 上期所黄金库存 千克 15,147 15,147 0.00 0.0% COMEX黄金库存 盎司 21,940,766 21,372,921 567,846 2.66% SPDRETF持有量 吨 871.08 872.52 -1.44 -0.17% CFTC黄金投机净多仓 手 184,260 203,937 -19,677 -9.6% 美债收益率 % 4.60 4.62 -0.02 -0.4% 美元指数 108.92 108.02 0.91 0.84% SOFR % 4.40 4.53 -0.13 -2.9% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.3399 2.3534 -0.0135 -0.57% 标普500指数 5,942 5,971 -28 -0.5% VIX波动率指数 % 16.1 16.0 0.2 1.1% 黄金跨市套利交易 7.4 7.3 0.0 0.6% 美国10年期实际利率 % 2.26 2.27 -0.01 -0.6% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨0.76%至108.9，美债收益率4.6%图表3：标普500跌0.48%，VIX指数微升至16.1 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表4：美国隔夜担保融资利率4.4%图表5：油价涨3.6%，美国通胀预期微降至2.34% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表6：实际利率微降至2.26%，金价涨0.7%图表7：现货商品指数收涨，美元指数上涨 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数上涨，标普500跌0.48%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌5.55% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债回落、德债回升，美德利差回落2.17%图表11：英国国债收益率4.59%，日债1.1% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表12：欧元跌1.15%，英镑跌1.23%图表13：日元涨0.39%，瑞郎跌0.72% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表14：美元指数涨0.76%至108.9，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓回落至18.4万手图表16：SPDR黄金ETF持有量持平在872吨 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表17：人民币贬值，沪金维持溢价图表18：黄金、白银收涨，金银比微降至89.1 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、周度经济日历 图表19：中国12月CPI，美国12月非农，美联储会议纪要 日期 重要数据&事件 周一 中国12月财新服务业PMI美国11月工厂订单 周二 欧元区12月CPI 美国12月ISM非制造业PMI、11月JOLTs职位空缺 周三 美国12月ADP就业人数 周四 中国12月CPI 美联储12月利率会议纪要美国总统哀悼日休市一日 周五 美国12月非农就业报告、1月密歇根大学消费者信心指数 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com