公司点评：新股权激励方案落地，锚定高质量发展

北新建材发布2024年限制性股票激励计划，拟授予1290万股限制性股票，占总股本的0.764%，激励对象不超过347人，授予价格为每股18.20元。业绩考核目标下调，2025-2027年扣非归母净利润目标分别为45.60/54.72/65.67亿元，扣非净资产收益率目标分别为16.5%/17.5%/18.5%，其中2025-2026年业绩目标较2023年下调。公司收购浙江大桥油漆51.42%股权，转让价格2.07亿元，强化工业涂料在华东区域的市场布局。分析师认为，公司石膏板需求与新房竣工关联较弱，成本优势带来高市占率和品牌力，可有效避免价格战。防水和涂料业务在行业低迷期逆势扩张，内生外延双轮驱动，股权激励彰显信心。调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为266.2/295.6/329.1亿元，归母净利润分别为38.8/45.6/50.2亿元，三年复合增速13.7%，对应PE估值14.0/11.9/10.8倍，维持“买入”评级。风险提示包括竣工需求下滑、新开工下滑收窄幅度不及预期、原材料价格持续上涨等。