24Q4单季销量同比+3.50%，全年海外销量创历史新高

事件概述

公司发布12月产销快报：12月汽车销量13.53万辆，同比+20.25%；全年累计销量123.33万辆，累计同比+0.21%。

投资要点

• 销量表现：24Q4单季销量同比+3.50%，全年累计同比+0.21%。12月销量13.53万辆，同比/环比分别+20.25%/+6.19%。全年累计销量123.33万辆，累计同比+0.21%。
• 品牌销量：哈弗品牌销量8.34万辆，同比+27.21%；WEY品牌销量0.88万辆，同比+150.80%；长城皮卡销量1.62万辆，同比+1.30%；欧拉品牌销量0.47万辆，同比-52.72%；坦克品牌销量2.19万辆，同比+26.38%。
• 销量结构：坦克品牌全年占比达到18.73%，同比提升5.52个百分点。公司实现汽油、柴油、混动、插电混动多种动力形式全覆盖，推出全新纵置双电机混联架构Hi4-Z，兼顾城市与越野需求。2025年1月1日，坦克500 Hi4-Z全球上市。
• 海外市场：全年海外销量创新高，占比达到36.74%。12月海外销量4.13万辆，同比+23.35%，占比单月销量30.52%。全年累计海外销量45.31万辆，累计同比+43.39%。
• 海外布局：魏牌高山MPV出海欧洲和中东；坦克700Hi4-T在哈萨克斯坦上市；坦克500登陆智利和印尼；坦克300进入南非、墨西哥、阿塞拜疆和马来西亚市场；二代哈弗H9进入中东和哈萨克斯坦市场；山海炮登陆澳洲、泰国、哥伦比亚和南非。

投资建议

维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为125.56/148.24/176.81亿元，同比分别+78.8%/+18.1%/+19.3%。2024年12月31日收盘价对应PE分别为17.93X/15.19X/12.73X。

风险提示

宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；新能源、电动化转型风险；汇率波动风险。