2025年第一季港股投资展望及十大推介

2025年第一季港股投資展望及十大推介 12/31/2024 第一季港股投資展望 在2025年第一季，我們預期大市將繼續處於整固階段。市場對中央刺激政策的敏感度已逐步降低，而特朗普上台後可能提升中國進口關稅，令中美關係再度緊張。加上國際資金回流美國市場及人民幣貶值壓力等因素，港股料難出現重大突破。我們預計來季恆指的波動範圍將維持在18,000至21,000點之間。市場對中央政策的炒作仍將主導大市短期走勢，而企業回購及北水持續淨流入則為大市提供長期的支持。 Q1 投資策略 板塊方面，我們看淡內房和內需板塊。由於國內樓市仍在向下調整的趨勢中，負面財富效應將進一步抑制消費意欲。汽車板塊中，電動車銷量雖預計持續增長，但隨著競爭日益激烈，我們更看好汽車零部件供應商的表現。至於高息板塊，內銀及油股的盈利下跌風險正在上升；相比之下，內地電訊板塊的盈利前景穩健，有望在未來一季成為資金的避風港。 1 股票編號公司名稱 收市價 目標價 止蝕價 潛在升幅 最大虧損 1425敏實集團 15.1 18.7 12.7 23.7% - 2863ＯＳＬ 8.00 10.8 6.60 35. 3941中國移動 76.6 88.5 68. 4992聯想集團 10.1 12.0 51164中廣核礦業 1.63 61378中國宏橋71810小米集團 81818招金 1 92018 2025年第一季港股十大推介 12月31日 10 1.敏實集團(425.HK) 敏實集團是全球領先的汽車零部件供應商，專注於設計、研發、生産和銷售高附加值的汽車零部件、外飾件、結構件，及提供智能技術解決方案。集團業務範圍遍及全球，客戶包括特斯拉、比亞迪、豐田、BMW等一級車廠。 2024年上半年，集團實現總收入110.9億元人民幣，按年增長13.8%；歸母淨利潤達10.7億元人民幣，按年增長20.4%，主要得益於電池盒産品綫産能利用率提升的規模效應，以及各産品綫實施降本增效措施。期內，毛利率按年提升2.2個百分點至28.5%。 集團手頭訂單充裕，截至2024年上半年，集團手持訂單總額達2360億元人民幣，按年增加310億元，顯示業務增長動力持續穩定。 2 截至2023年4月，集團在全球擁有超過70家工廠，來自北美、歐洲等地的國際訂單約佔總收入約六成，有效分散地區性風險。 根據彭博綜合預測，集團2025年預計市盈率僅約6倍，息率近6%，估值非常便宜。集團擬使用超過5億港幣的資金進行股份回購，料將對股價帶來進一步支持。 2.OSL(863.HK) OSL集團前身為BC科技集團，成立於2018年，是首家獲香港證監會批出1號(證券交易)及7號(自動交易服務)牌照的數字資產交易平台，同時也是首家獲得《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》(AMLO)牌照的數字資產平台。作為香港數字資產交易發展的先行者，集團在業界享有良好聲譽。 於2023年11月14日，集團獲得加密貨幣集團BGX的戰略投資，BGX成為集團最大股東，持有約30%股權。 於2024年4月15日，集團旗下數字資產交易平台「OSL數字證券有限公司」被委任為嘉實國際首家虛擬資產交易平台及託管合作夥伴，為其在香港推出的首隻現貨比特幣及以太幣交易所交易基金提供支持。 集團於2024年上半年持續經營業務所得虧損為964萬港元，按年大幅減少 90.2%；收入則達到1.2億港元，按年增長17%。 於2024年11月4日，集團宣布簽署股份購買協議，將收購獲日本金融廳 (FSA)許可的加密資產交易服務供應商CoinBestK.K.的81.38%股權。 截至6月底，集團扣除應付客戶現金負債後的現金總額為7.5億港元，數字資產結餘約2.6億港元，且無任何借貸，財政狀況非常穩健。 與其他香港上市的加密貨幣概念股相比，集團作為香港證監會認可的加密貨幣平台，其業務與加密貨幣有直接相關，且具備市場罕有性。集團股價與比特幣有一定相關性，隨著市場對虛擬資產的熱度不斷提升，公司股價有上升潛力。 3.中移動(941.HK) 中移動是中國內地最大的通訊和信息服務供應商，業務主要涵蓋個人、家庭、政企和新興市場的語音、數據、寬帶、專綫、IDC、雲計算、物聯網等。集團 3 移動客戶總數有約10億戶，其中5G套餐客戶數約8億戶，有綫寬帶客戶數約3億戶。 集團首三季股東應佔純利按年增長5.1%，營運收入升2%，其中通訊服務收入增長2%。截至9月底止，移動客戶數為10.04億戶，較6月底升0.4%，得益於有效的成本控制，前三季度公司淨利潤率為14.0%，按年提升0.4個百分點。 集團計劃在未來三年內提升派息比率，從2023年的71%增長至2026年的 75%以上。 根據彭博綜合預測，2024年預計市盈率約11x，息率約6.5%，2025年盈利預計增長6%。集團收入穩定，成本控制良好，利潤率具備提升空間，且股息率具吸引力，未來季度有望繼續成為資金的避險選擇。 4.聯想集團(992.HK) 聯想集團主要研發、生產和銷售電腦、伺服器、手機、遊戲主機等產品。集團在全球個人電腦市場排名第一，市場份額約23%，而第二及第三名分別為HP及Dell。 集團9月底止中期業績增長迅速，股東應佔盈利6億美元，按年升41.3%，收入333億美元，按年增21.9%。單計第二財季，股東應佔盈利按年升44.18%，收入按年增23.87%。集團指出，上半年所有業務地區均錄得雙位數的收入按年增長，其中中國市場收入增長尤為顯著，達26%。 期內各業務分部表現均錄得理想增幅： 1）智能設備業務集團：收入按年增長15%，經營溢利按年增長22%至18億美元，佔總經營利潤約70%。期內，個人電腦及智能手機業務均錄得良好增長，經營溢利率提升40個基點。 2）方案服務業務集團：收入按年增長12%至40億美元，主要受益於「即服務」模式和人工智能解決方案需求的強勁推動。分部溢利佔總額的32%，整體表現穩健。 3）基礎設施方案業務：收入按年激增65%至65億美元，市場排名提升至全球第五、中國第三。虧損進一步收窄至約7億美元。 跟據Gartner的預測，兼容AI的個人電腦出貨量在2024年將佔個人電腦出貨量的22％，到2025年將達37%，而到2027年預期進一步上升到60%。在2024國際消費電子展中，集團已展示了逾40種人工智能設備及解決方 4 案，預計人工智能電腦的換機潮將成為推動集團未來數年盈利增長的重要動力。 根據彭博綜合預測，集團2025年3月底止財年市盈率約13倍，息率約為 3.7%。 5.中廣核礦業(1164.HK) 中廣核礦業主要從事天然鈾資源的開發與貿易，客戶爲國內及國外的核電站。 集團上半年營業額為40.7億元人民幣，按年增加38.8%。錄得純利1.1億元人民幣，按年下跌37%。純利下跌主要是由於所得稅因預提稅的追溯而大幅增加。撇除此因素，集團盈利保持健康增長，除稅前溢利按年上升37.5%。 2023年9月至2024年1月，天然鈾現貨價格快速上漲，雖然2024年2月至7月價格有所回落，但仍維持在每磅80-90美元的╱lbU3O8的高位區間波動。同時，長期貿易合同價格穩步上升，顯示核電業對天然鈾長期供應需求強勁。 需求方面，截至2024年6月30日，全球可運核電機組淨裝機容量為375GWe(416台)，而全球在建核電機組淨裝機容量為62GWe(59台)，新建核電機組的推進將進一步拉動天然鈾的需求。此外，人工智能數據中心對電力的需求持續攀升，許多科技巨頭已開始訂購小型核反應爐，作為全天候低碳電力供應的解決方案，這也將進一步推動天然鈾需求增長。 供應方面，天然鈾新供應仍受一定限制，國際鈾礦復產和重啟步伐低於預期，同時，美國制裁俄羅斯低濃鈾的法案落地，可能對部分鈾供應產生影響。。 根據彭博綜合預測，集團2025年市盈率約為15倍。公司股價過往與鈾價有關聯性，未來有望跟隨鈾價再度上升。 6.中國宏橋(1378.HK) 中國宏橋是全球規模最大的鋁生産商之一，擁有完整的鋁產業鏈，覆蓋鋁土礦開採、氧化鋁精煉和電解鋁生產，產品包括鋁液、鋁合金和鋁製品等，廣泛應用於汽車、建築、包裝及電子等行業。 集團中期業績理想，收入735.9億人民幣，按年增加12%；錄得純利91.6億元人民幣，按年增長272.7%。期內，受益於鋁合金產品及氧化鋁產品售價上漲，以及原材料價格下降等因素，整體毛利率提升15.2個百分點至24.2%。 5 集團於12月中發盈喜，預計2024全年淨利潤按年增長約95%，達223億元人民幣，意味著下半年集團淨利潤高達131億元人民幣左右，較上半年環比增加約44%。 近期，製造鋁的關鍵原材料，氧化鋁的供應持續緊張。受幾內亞出口受阻、澳洲天然氣供應短缺、牙買加颶風影響發運、印度氧化鋁廠赤泥庫外溢等事件影響，氧化鋁價格持續上漲。集團在鋁市場有上游垂直整合的競爭優勢，在氧化鋁供應緊張的背景下，集團盈利能力有望進一步提升。 跟據彭博綜合預測，集團2024年預計市盈率僅約5倍，息率近10%，估值非常便宜。 7.小米集團(1810.HK) 小米集團在全球智能手機出貨量在世界排名第三，市場份額約14%，名次在蘋果(AAPL.US)及三星之後。 集團電動車業務發展迅速，小米SU7於2024年交付量超過13萬輛。在10月底，集團發佈SU7Ultra量產版，預售價格為81.49萬元，開售10分鐘預定量就突破3680台，反應非常理想。展望2025年，集團計劃推出首款SUVMX11，進一步豐富產品線。 集團第三季度營收為925.1億元人民幣，按年增長30.5%，高於市場預期。調整後淨利潤62.5億元人民幣，按年增長4.4%，亦高於市場預期的59.1億元人民幣。但智能手機業務第三季毛利率按年由16.6%降至11.7%，主要是核心零部件價格上升及競爭加劇。管理層表示，第三季手機毛利率已觸及最低點，第四季毛利率將改善。 根據彭博綜合預測，集團2024及2025年預計市盈率約為35倍及29倍，盈利預計增長19%及20%。 6 8.招金礦業(1818.HK) 招金礦業國內最大的金礦股之一，擁有從勘探、開採、加工到冶煉的完整黃金產業鏈。集團資産遍及招遠、新疆、甘肅、內蒙古、遼寧等産金區域。紫金(2899.HK)持有集團H股20%股權。 集團今年首三季度業績增長強勁，根據中國會計準則，淨利潤為8.8億元人民幣，按年增長約141%。 中國11月末黃金儲備報7296萬盎司，10月末為7280萬盎司，中國央行時隔半年恢復增持黃金，將對金價帶來一定支持作用。集團黃金業務收入佔比逾90%，是金價上升的直接受惠者。 根據彭博綜合預測，集團2025市盈率約為16倍，處於過往兩年預計市盈率區間的底部，估值有反彈潛力。 9.瑞聲科技(2018.HK) 瑞聲科技是全球手機零部件供應商，主要業務包括聲學、光學、觸控馬達、無線射頻、散熱等產品。公司客戶包括蘋果、三星、華為、小米等手機品牌。 集團2024年上半年中期業績理想，營業額達112.5億元人民幣，按年升22%。純利為5.4億元人民幣，按年升257%。 期內，各業務分部均呈現強勁復甦： 1）聲學業務收入為34.6億元，按年增長4.1%，毛利率為29.9%，按年提升 4.4個百分點。 2）光學業務收入為22.1億元，按年增長24.9%，主要得益於智能手機光學行業需求復蘇、市場份額提升、以及單價改善。此分部的毛利率期內由負轉正，按年顯著提升21.7個百分點至4.7%。 3）電磁傳動業務收入為36.6億元，按年增長1.1%，毛利率亦增長3.6個百分點至22.9%，主要得益於集團的高性能橫向綫性馬達以及産品組合的改善。 集團於12月16日公佈股份回購計劃，計劃於2025年5月6日前回購最多 7.78億元人民幣（約1億美元）的公司股份。 跟