2024年8月资本管理非周期电话演示

核心观点与关键数据

增长预期与竞争优势

• 德州仪器（TI）策略围绕四大可持续竞争优势：模拟和嵌入式处理产品组合、制造和技术创新基础。
• 公司产品组合集中于模拟和嵌入式处理领域，工业和汽车市场占比约75%，预计未来持续增长。
• TI拥有超过80,000种产品，覆盖工业自动化、电机驱动、机器人、ADAS等领域，2023年收入分别约20亿和15亿美元，年均增长率约10%和20%。

300mm晶圆厂投资战略

• 投资分三阶段：
  • 第一阶段（2024-2026）：通过RFAB2和LFAB1支持300mm转移和增量增长。
  • 第二阶段（2026-2027）：建设LFAB2、SM1和SM2，准备首批生产，实现模块化产能扩张。
  • 第三阶段（2027年后）：根据客户需求灵活调整产能，无需重新认证。
• 投资地点：德里克森、利希和舍曼，覆盖28nm至180nm工艺技术。
• 资本支出：
  • 2025年：约50亿美元，支持第一阶段和第二阶段。
  • 2026年：20-50亿美元，取决于收入情景。
  • 2027年及以后：根据收入和增长预期调整。
• 关键指标：
  • 2026年：内部采购晶圆占比超90%（300mm占比超70%），内部组装占比超85%。
  • 2030年：内部采购晶圆占比超95%。

收入情景与每股自由现金流

• 四种收入情景（2026年）：
  • 高增长（7% CAGR）：市场迅速恢复，与上一周期相似。
  • 零增长：市场持续疲弱，峰值推迟。
• 资本支出可扩展性：模块化产能支持灵活调整，平衡CHIPS法案税收抵免利益。
• 每股自由现金流：
  • 2026年：8-12美元，接近长期趋势线。
  • 2027年起：由收入增长和CapEx策略驱动，实现长期增长。

风险与展望

• 已完成资本支出周期60%，执行符合计划，未来机遇可期。
• 完成投资后，TI将具备可靠的低成本300mm产能、可扩展的CapEx和长期每股自由现金流增长能力。
• 拟议直接资金（16亿美元）未纳入当前预测，但将带来额外收益。