2025年宏观经济前瞻：小概率与尾部风险分析
核心观点
- 报告聚焦于2025年宏观经济的小概率与尾部风险事件，旨在促进发散性思考，而非市场一致预期。
- 回顾了2024年部分预测的实现情况（如美国通胀、特朗普再次当选）及未实现情况（如美国经济滞胀）。
- 提出了2025年的九个主要脑洞预测，涵盖美国经济、全球风险、国内政策及市场策略等方面。
2025年九个主要脑洞预测
- 美国经济滞胀：特朗普财政刺激政策可能导致高通胀，极端移民政策影响服务业，引发滞胀风险。
- 联储会重启加息：为抑制通胀，美联储可能重启加息。
- 政府债务风险溢价上升：主要经济体政府债务占GDP比重持续上升，市场担忧不足。
- 国内地产政策持续调整：地产市场下滑趋势未扭转，需更强有力政策支持。
- 需求管理政策转向居民端：政策重点转向调整医保、社会保障、养老金等，借鉴日本经验可能加速调整。
- 中美库存周期共振：2025年美国补库周期可能强劲，带动中国补库周期。
- PPI压力褪去：后疫情时代欧美消费结构再平衡结束，商品占比恢复，PPI负向拖累基本结束。
- 出口超预期：全球贸易增速稳定、中国贸易链分散化、美国关税政策时间窗口等因素可能推动出口超预期。
- 特朗普对乌克兰援助态度：若美国终止援助，美元避险属性增强，黄金、比特币等需求增加。
关键数据与研究结论
- 政府债务：截至2023年二季度，主要经济体债务占GDP比重高达80%，预计2040年发达经济体将升至120%-130%。
- 金融市场定价：市场对财政刺激低效国家债务违约风险定价不足，对通胀上升经济体长期风险定价不足。
- 地产政策：自2022年下半年调控政策转向，但地产下滑趋势未根本扭转，需更强托底政策。
- 需求管理政策：中央经济工作会议将提振消费作为首要任务，政策涉及医保、社保、养老金调整。
- 中美库存周期：2024年补库动力较弱，2025年美国可能因减税政策出现强劲补库周期。
- 出口前景：全球贸易增速稳定、中国贸易链分散化、美国关税政策等因素可能推动出口超预期。
市场策略
- 鼓励投资者探索小概率事件的可能性，进行沙盘推演，增加投资价值。
- 基于自身研究和判断，提出并跟踪验证市场一致预期之外的预测。
