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动态跟踪点评报告：精细化管理成效显著，募投项目有序推进

2025-01-01 鲍娴颖,马天翼东吴证券董亚琴

LED下游需求回暖，公司产能有序释放：受益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，公司产能释放与产品定位精准结合，高端产品如高光效照明、车用照明、背光等产销两旺，产能利用率（2019-2023年分别为97.02%、97.50%、98.72%、98.23%、98.45%）和产销率（2019-2023年分别为102.49%、102.36%、99.15%、96.75%、100.96%）保持高位，生产指标稳居行业前列。
经营效率稳健优质，2024年前三季度业绩大幅增长：公司2019-2023年营业收入年复合增长率达21.38%，经营效率和质量稳定优质。2024年前三季度，营业收入20.22亿元（同比增长10.61%），归属于上市公司股东的净利润1.60亿元（同比增长107.02%），扣除非经常性损益的净利润1.51亿元（同比增长2408.97%）。
拓展布局红黄光外延片/芯片，推进Mini/Micro LED项目：为适应小间距显示、全彩屏及RGB白光等市场，公司新增“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”，并调整“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”进度。截至2024年三季度末，上述项目已投入募集资金2.76亿元。此举将丰富产品类别（如Mini LED、植物照明、背光、显示等高端产品），增强发展动力。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入为28.8/33.0/38.9亿元，归母净利润为2.1/2.4/2.9亿元，对应PE为40.57/35.79/29.13倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、扩产进度不及预期。