嘉能可：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王
嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业。其崛起有五大成因：特殊的时代背景（美苏冷战、商品大牛市、金融资本与大宗商品市场的结合）、“矿业+贸易”双轮驱动，上下游产业链全面融合、刻在骨子里的“并购基因”，拥有逆周期和长期投资理念、多元化大宗商品品类组合、掌握行业话语权，多次实现“控量保价”。
嘉能可发展历史分为四个阶段：传统贸易商阶段（1974-1993）、多元大宗贸易阶段（1993-2000）、上下游一体化阶段（2000-2013）、多元全产业链阶段（2014年至今）。其生产业务和贸易业务分别贡献主要利润和主要营收，但贸易业务盈利能力较低但相对稳定，且对银行信贷依赖度高，资产负债率长期处于高位。经营活动贡献稳定现金流，除16年以外每年均有对外投资。
洛阳钼业：“逆周期扩张+双轮驱动”成长为矿业巨头
洛阳钼业是国内有色金属矿业巨头，主要产品为钼、钨、铜、铌、磷、铜、钴等，主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲。其已构建优质的资产组合，在多个领域具有领先地位，贸易业务贡献主要营收，铜钴和钨钼业务贡献主要利润。洛阳钼业发展历史可分为三个阶段：稳步发展国内矿产业务（1969年—2012年）、逆周期收购国外优质棕地矿产资源，形成国际化、多品种资源布局（2013年—2018年）、锚定嘉能可确立“矿业+贸易”发展模式，成长为世界矿业巨头（2018年至今）。
洛阳钼业崛起的五大关键因素：三次所有制改革激活了企业发展的内生动力，实现了市场化和国际化战略转型、坚定全球化、逆周期的并购和出售思路，打造多元化的矿产资源组合优势、锚定嘉能可，采取“矿业+贸易”的双轮驱动发展战略、创新管理模式，通过改革管理层、推出股权激励政策、提高ESG评级、持续推进降本增效等方式提升管理效率、“三步走”战略规划明确，开启国际化2.0进程。
“大宗商品贸易+资源并购开发”是矿业企业成长的可行之路
对比嘉能可和洛阳钼业崛起的关键因素发现，两大矿业巨头具备以下三个相同点：均以“大宗商品贸易+资源并购开发”双轮驱动模式发展、每一次跨越式发展均基本是以并购尤其是大型并购的路径实现、均是多资源品类布局，且在每个领域都具备较高的市场地位，掌握行业话语权。
“大宗商品贸易+资源并购开发”是矿业企业成长的可行之路，矿业巨头真正实现跨越式发展完成蜕变多源于矿业并购。矿业企业布局多资源品类且保持市场地位领先能够增强公司的抗风险能力，可以抵御资源周期波动风险，也能够充分享受不同资源品种价格周期轮动带来的收益。而且在各自品种领域均具有较大影响力，能够利用自身的市场地位影响行业发展趋势，提升公司的可持续发展能力。
