铜铝周报总结
核心观点
- 铜：年末假期增多，市场交投氛围下降，铜价趋于窄幅震荡。主力期价围绕7.4万一线震荡，沪铜持仓量维持在38万张左右。12月中旬以来，上海保税区货源持续清关，国内铜价承压。基本面上，国内市场进入年末结算期，交易量下降，现货价格下跌，社会库存开始累库。技术上关注11月低点技术支撑。宏观层面，美元突破近两年高位，预计持续强势，可参考多铜空银配置对冲宏观利空。铜产业基本面相较于白银支撑强。
- 铝：宏观中性，产业利空，期价或持续弱势运行。沪铝主力期价小幅震荡下行。美元强势对铝价有一定压力，但影响相对较小。产业层面，铝材出口退税取消利空铝价，期价震荡下行。市场交投氛围转弱，下游工厂集中减停产，现货整体成交一般。宏观中性，产业弱势叠加年末，预计期价维持弱势运行。
关键数据
- 铜：
- 2022年全球铜矿产量2200万吨，中国产量190万吨，占比8.64%。
- 2022年我国铜矿自给率20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。
- 11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，同比上升4.61%。
- 12月预计国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨，同比增加8.74万吨。
- 12月26日，Mysteel国内社会库存和保税区库存总和为11.95万吨，较上周去库0.02万吨。
- 12月27日，全球交易所库存和上海保税区库存总和为45.74万吨，较上周累库0.01万吨。
- 铝：
- 2023年我国铝土矿储量占全球3.33%，产量占全球24.16%。
- 2024年11月国内电解铝产量同比增长2.74%，1-11月累计同比增长3.86%。
- 12月底国内电解铝年化运行产能达4369万吨/年，铝水比例回调至72%左右。
- 12月26日，Mysteel电解铝社库为47.50万吨，周去库4.70万吨。
- 12月27日，全球电解铝交易所库存为88.34万吨，周去库2.07万吨。
研究结论
- 铜：市场交易热度不高，铜价振幅持续下降，关注11月低点技术支撑。宏观利空下，可参考多铜空银配置。
- 铝：产业利空叠加年末，期价维持弱势运行。下游需求走弱，部分棒厂减产，现货整体成交一般。
