铜铝周报：市场氛围偏强，铜铝整体反弹

投资咨询业务资格 市场氛围偏强，铜铝整体反弹 ——铜铝周报2024.10.08 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：十一节前，国内政策端陆续出台利好政策，提振市场情 沪铜2411合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 绪；美国最新非农数据好转，市场预期年内降息幅度收窄。2、基本面：节后进口铜仍在陆续到货，但国内到货量预计会减少， 铜 预计总供应量会增加。而下游消费方面，受铜价持续走高和再生铜消费量增加影响，料节后电解铜消费量会下降。因此，节后首周库存明显增加。3、整体逻辑：国内外宏观整体偏好，基本面看国内库存面临已经累库压力，铜价或延续反弹。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：十一节前，国内政策端陆续出台利好政策，提振市场情绪；美国最新非农数据好转，市场预期年内降息幅度收窄。2、基本面：国内电解铝市场供应端小幅抬升，云南地区减产预期下降。成本端氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。需求端国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。3、整体逻辑：国内外宏观情绪偏好，关注基本面库存变化情况，铝价或延续反弹。 沪铝2411合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：十一节前，国内政策端陆续出台利好政策，提振市场情绪；美国最新非农数据好转，市场预期年内降息幅度收窄。2、基本面：供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口，短期氧化铝现货价格或偏强运行为主。3、整体逻辑：氧化铝现货价格居高不下，期货盘面价格或延续高位运行。 氧化铝2411合约上方参考压力位4500元/吨一线，下方参考支撑位4100元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 假期行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、在对超过20家矿商、贸易商和冶炼厂进行的调查中，提供估计的受访者表示，基准价格可能会在每吨20-40美元和每磅2-4美分之间达成一致。一些受访者表示，谈判可能会导致基准体系崩溃，这可能是该行业的分水岭。去年的年度加工费基准为每吨矿石80美元和每磅金属8美分。（上海金属网编译） 2、外媒10月4日消息，根据BloombergNEF（BNEF）的年度过渡金属展望，到2050年，采矿业将需要2.1万亿美元的新投资，以满足净零排放世界的原材料需求。尽管金属供应增长了十年，但BNEF报告称，目前的原材料供应仍不足以满足不断增长的需求。该报告强调，包括铝、铜和锂在内的关键能源过渡金属可能在本十年面临供应短缺，有些甚至早在今年。需求增长的速度将因地区而异。例如，在中国，2020年至2023年间的消费量超过了全球平均水平，但该国对能源过渡金属的需求预计将在2030年达到峰值。（上海金属网编译） 3、据外电10月1日消息，英国商品研究所（CRU）周二表示，亚洲和欧洲的一些公司正开始用更便宜的铝线代替铜，随着铜价预计将进一步上涨，这一趋势将得到加强。CRU分析师AislingHubert在LME周会议上表示：“在过去的一年，我们看到人们对它的兴趣迅速增长，人们把事实和事实联系在一起。”“我们与客户进行了很多对话。”铜和铝都是良导体，但它们的价格相差很大。专攻电线电缆市场的Hubert表示，目前铜价是铝价的3.8倍，CRU预计该比率明年将升至4倍以上，这一关键水平被视为推动更多替代的因素。（文华财经编译） 4、据外电10月1日消息，俄罗斯铝业(Rusal)表示，全球铝市过剩应该会收窄--到2025年接近平衡--借款成本降低和中国的刺激措施应该会提振需求。俄铝为中国以外的最大铝生产商。占全球铝供应5.5%的俄铝一直在增加对中国的交付，以弥补西方市场的销售下降，西方市场的需求因制裁而受到打击。俄铝在周一开始的LME周之前书面回应问题时表示，中国铝需求增长可能会在2025年放缓，但其一级市场仍然处于结构性短缺状态，而中国以外的市场供应过剩。俄铝预计，2024年全球铝过剩约50万吨，2025年将在20-30万吨之间。（文华财经编译） 02宏观分析 2024-07 2024-01 2023-07 2023-01 2022-07 2022-01 2021-07 2021-01 1000 8 900 7 800 6 700 600 5 500 4 400 3 300 2 200 100 1 0 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 美国劳工统计局上周五（10月4日）公布的数据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万，创下3月以来最大月度增幅，与此同时，7月和8月的非农就业人数合计上修7.2万。数据还显示，美国9月失业率连续第二个月下降，至4.1%。9月最新的非农数据公布后，交易员取消了11月降息50个基点的押注，对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点，并预期11月和12月各降息25个基点。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-09 2024-07 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-09 2024-07 4,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 4,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-10 2024-08 -3,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-09 2024-07 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-09 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-09 2024-07 -2,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 期货市场：COMEX净多持仓环比回升 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 5.5080,000 5.00 4.50 4.00 3.50 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 3.00-40,000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-09 7,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-09 2024-07 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-09 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 7,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 2024-09 2024-07 -100,000 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 108 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -50 -100 -150 -200 -250 LME铜升贴水(0-3) 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-10 2024-08 2024-06 98 2024-04 2024-02 2023-12 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,0