本周行情回顾
- 年末金融市场交投平淡，贵金属呈现横盘整理。
- 国际金价在2600美元上方窄幅波动，周五收盘报2621.35美元/盎司，微跌0.04%。
- 国际银价与黄金同步维持窄幅波动，收盘报29.354美元/盎司，累跌0.45%。
- 黄金基差总体保持窄幅震荡，白银期现价差震荡收敛，内盘价差转向升水，金银比维持高位震荡。
资金面与持仓分析
- 年末市场热度转淡，贵金属行情缺乏驱动，流动性收紧，ETF资金离场。
- 全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量下降4.9吨至872.5吨。
- 全球最大SLV白银ETF基金持仓量减少101吨至14323吨。
- 贵金属期货持仓与库存：各国央行宽松政策收紧，贵金属期货投机多头离场，短期多空力量平衡。
- CFTC黄金期货管理基金投机持仓净多头下降，结束连续四周上升。
- CFTC白银期货投机持仓净多头下降，多头减仓空头增仓。
- COMEX黄金注册仓单数量上升，库存总体处于阶段高位；白银仓单减少。
- 央行购金与现货库存：
- 2024年三季度全球黄金需求量1176.5吨，环比回升23%，央行购金需求增长186.2吨。
- 中国11月末黄金储备增加5吨至2269.3吨，时隔半年后再度启动购金。
- 11月LBMA伦敦黄金库存回落至2.80亿盎司（约8715.2吨）。
- 实物消费和投资需求在三季度呈现回升。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：
- 11月制造业PMI升至48.4，服务业指数降为52.1，景气度再度分化。
- 12月消费者信心指数升至74，通胀预期反弹至2.9%。
- 11月非农新增就业人数回升至22.7万人，失业率反弹至4.2%。
- 11月零售销售环比增长0.4%，汽车相关销售持续带动增长。
- 11月CPI同比2.7%，连续两个月反弹，能源和食品价格反弹显著。
- 11月PPI同比升至3%，食品加工为主要驱动。
- 11月成屋销售创三年最大同比涨幅，房价基本持平，新房销售量增价跌。
- 美联储货币政策：
- 美联储如期降息25个BP，点阵图显示2025年仅降息两次。
- 市场预期到明年7月仅降息25个BP，全年降息2次以内。
- 欧元区经济：
- 12月制造业PMI初值45.2，略低于预期，服务业PMI重回51.4。
- 11月调和CPI同比小幅回升至2.3%，核心调和CPI同比2.7%。
- 三季度GDP同比升0.9%，欧洲委员会预计2024年经济增长为0.8%。
- 欧洲央行货币政策：
- 欧洲央行如期降息25个BP，连续三次会议降息。
- 行长拉加德表示增长的风险“仍然偏向下行”，明年或继续放松政策，但中性利率可能比之前略高。
- 利率数据：美联储降息后压缩明年宽松空间，美债实际利率维持在6月以来新高，长短利差持续扩大，欧美国债利差亦扩大。
- 汇率数据：美联储鹰派降息提高中性利率水平，叠加年末流动性收紧，美元指数维持强势，非美元货币贬值趋势有所缓和。
白银产业基本面分析
- 白银国内供应生产：
- 预期2024年全球白银供应下降，供应缺口预期有所扩大。
- 国内白银库存持续维持在阶段低位，近期国内显现库存持续小幅下降。
- 11月我国银粉进口量环比回落至191.3吨，光伏银粉进口需求减少。
- 未锻造白银出口量连续四个月上升至441.3吨，创2年新高。
- 白银国内需求：
- 11月国内珠宝零售额同比降幅再度扩大至3.3%，创4年新低。
- 10月电子消费工业增加值同比增幅回落至12.6%。
- 11月光伏太阳能电池产量同比增速回落至10.9%。
- 国内经济刺激政策对光伏生产提振持续性不足，短期或对银价形成压力。
