煤炭开采行业周报（2024.12.23~12.29）：欧洲天然气价格持续上行，关注供给事件扰动

2024年12月30日 行业研究 欧洲天然气价格持续上行，关注供给事件扰动 ——煤炭开采行业周报（2024.12.23~12.29） 要点 欧洲天然气价格持续上行，关注供给事件扰动。（1）截至12月27日，欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为48欧元/兆瓦时，较上周五上涨8%，接近年内最高水平；（2）12月24日，卡塔尔警告称，如果任何欧盟国家依据最新的《企业可持续发展尽职调查指令》对卡塔尔实施罚款，卡塔尔将停止向欧盟供应天然气，2024年1-6月卡塔尔占欧盟液化天然气进口的份额为12%； （3）俄罗斯过境乌克兰的天然气运输协议将于2024年底到期，2025年1月 1日起将关闭过境运输。 本周港口、坑口煤价延续下跌。（1）本周（12.23-12.29）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为761元/吨，环比-19元/吨（-2.49%）； （2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为610元/吨，环比 -39元/吨（-6.01%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为85美元/吨，环比-1.46%；（4）欧洲天然气期货结算价 （DUTCHTTF）为48欧元/兆瓦时，环比+8.16%；（5）布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶，环比+1.77%。 铁水产量、高炉产能利用率延续回落。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为67.9%，环比-2.1pct，同比 +0.6pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为85.55%，环比-0.58pct，同比+2.80pct，日均铁水产量227.80万吨，环比 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 28% 18% 9% -1% -10% 12/2304/2407/2409/24 -0.7%，同比+3.0%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为5.83℃，处于煤炭开采沪深300 同期偏高水平；（4）本周三峡出库流量为7000立方米/秒，环比-0.04%，同比 -10.55%。 秦皇岛港口煤炭库存处于同期最高水平。（1）截至12月27日，秦皇岛港口 煤炭库存657万吨，环比-2.81%，同比+13.28%，处于同期高位水平；（2）截至12月27日，环渤海港口煤炭库存2649.6万吨，环比-3.24%，同比 -0.19%；（3）截至12月27日，独立焦化厂炼焦煤库存886.99万吨，环比 -0.17%，样本钢厂炼焦煤库存775.71万吨，环比+2.20%，当前均处于同期低 位水平；（4）截至12月27日，110家样本洗煤厂精煤库存210.76万吨，环比-1.66%，同比+52.24%。 投资建议：近期海外天然气价格持续上行，在海外地缘政治扰动下，传统能源价格有望上涨，煤价也有望实现触底反弹，推荐中国神华、中煤能源。 风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 证券代码 公司名称 股价 EPS（元） PE（X） 投资评 重点公司盈利预测与估值表 601088.SH 中国神华 （元） 42.19 23A 3.00 24E 2.94 25E 3.06 23A14 24E 14 25E 14 级 增持 000983.SZ 山西焦煤 8.12 1.19 0.70 0.80 7 12 10 增持 601898.SH 中煤能源 11.85 1.47 1.41 1.47 8 8 8 增持 601225.SH 陕西煤业 22.79 2.19 2.14 2.17 10 11 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-12-27 资料来源：Wind 相关研报山西开展打击违法采矿“冬季百日行动”——煤炭开采行业周报（2024.12.16~12.22） 煤价季节性回落，关注库存回落节奏——煤炭开采行业周报（2024.12.9~12.15） 中电联提出电煤长协“优质优价”热值折算建议方案——煤炭开采行业周报 （2024.12.2~12.8） 煤炭交易大会召开在即，关注2025年长协基准价——煤炭开采行业周报 （2024.11.25~12.1） 2025年长协政策落地，高卡煤溢价有望提高— —煤炭开采行业周报（2024.11.18~11.24） 港口库存阶段性承压，但煤价仍有韧性——煤炭开采行业周报（2024.11.11~11.17） 关注海外扰动对煤价的影响——煤炭开采行业周报（2024.11.4~11.10） 冬季用煤高峰将至，关注煤价能否旺季上涨— —煤炭开采行业周报（2024.10.28~11.3） 1、本周行情回顾：航运板块领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨幅排名靠前的个股（%） 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% -1.0% -2.0% -3.0% 5.0% 0.0% -4.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：港口、坑口煤价延续下跌 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 中庚基金 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/ 吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 150 100 50 2020 2023 2021 2022 2024 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：焦煤期货价格延续下跌 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：海外原油价格、天然气价格上涨 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：铁水产量、高炉产能利用率延续回落 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 260 100% 250 95% 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：港口库存处于同期高位水平 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年2021年2022年2023年2024年 2200 2000 1800 160