煤炭开采行业周报：价格延续上行，煤企业绩爆发，板块行情有望持续演绎

投资策略：本周，煤价延续涨势，临近春节，部分煤矿已经停产，供应端延续收紧态势；下游担心煤矿放假及运输瓶颈等因素影响，备货积极，煤矿拉运车辆多，价格上行趋势延续。近日，随着印尼国家电力公司及终端电厂库存平稳回升，政府已经对139家煤炭生产商解除出口禁令，截止1月18日，印尼已有共计48艘煤船被允许离港，预计国际煤炭供给将有所改善，仍需关注印尼政府的后续举措。上周不少煤炭企业披露2021年度业绩预告，晋控煤业实现归母净利润48.7亿元（+4.6倍），山煤国际45-50亿元（+4.4倍至5.0倍），兰花科创21.5-24.5亿元（+4.7倍至5.5倍），煤企业绩的大幅释放，叠加煤价风险释放充分，有利于持续催化板块行情。 中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：临近春节下游持续补库，煤价延续涨势。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1000元/吨，周环比上涨55元/吨，延续涨势。 供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，大多数在产煤矿正常生产，供应延续略紧态势；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。 进口方面，贸易商对目前国内进口煤交易谨慎观望，交易集中在海外市场； 据进口商，印尼煤在陆续分批放行，部分货盘到货预计在一月底和二月。 需求方面，受冬奥会以及临近春节停产放假的影响，下游近期终端备货需求积极，以化工类非电企业的阶段性补库需求为主。整体而言，本周煤炭供应延续略紧态势，印尼出口禁令放宽，海外市场需求旺盛，下游阶段性补库仍在持续，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。 炼焦煤小结及展望：供需双弱，以稳为主。截至1月21日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨。供给方面，内蒙古、山西部分地区煤矿停产放假，供应端出现减量。进口方面，因蒙古私自变更闭环方式，18日中方暂停蒙方司机核算检测，19日甘其毛都口岸无通关，本周口岸通关3日，日均通关92车（周环比-6车），蒙煤资源非常有限。需求方面，钢厂焦炭库存较高，限产政策逐步开始，焦炭市场情绪转弱，需求偏弱。整体来看，供需双双收紧，短期市场以稳为主，后续关注限产落地情况。。 焦炭小结及展望：节前将维持供需均衡态势。截至1月21日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上涨140元/吨，全国平均吨焦盈利约为183元/吨。供给方面，第四轮提涨后市场暂稳，随着焦企利润修复，焦企开工稳步回升，但冬奥会临近，部分地区焦企接到限产通知，且受天气及疫情影响，部分焦企发运受阻。需求方面，冬奥会限产政策逐步明朗，下游钢厂采购放缓，天气及疫情导致部分钢厂到货情况不佳，影响市场情绪。整体来看，焦炭供应收紧，需求走弱，市场逐步趋稳，后续关注发运情况及冬奥会限产政策。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存增加。（1）截至1月21日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比上涨55元/吨。（2）截至1月20日，纽卡斯尔动力煤价格为227.21美元/吨，周环比上涨4.9%。 （3）截至1月21日，秦皇岛港铁路调入量48.40万吨，周环比增加8.4万吨。（4）截至1月21日，秦皇岛港库存410.00万吨，周环比增加5.0万吨。长江口煤炭库存量323万吨，周环比减少17万吨。 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。（1）截至1月21日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比持平。（2）截至1月20日，峰景矿硬焦煤价格446.50美元/吨,周环比上升5.43%。 （3）截至1月21日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1358.00万吨，周环比增加69.42万吨。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至1月21日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上涨140元/吨。（2）截至1月21日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率76.70%，周环比上升2.41%。 (3)截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。（4）截至1月21日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存73.70万吨，周环减少6.58万吨。 行业要闻回顾：（1）国常会：保持煤炭正常生产优先保障发电供热用煤运输（2）国资委：截至去年底中央发电企业电煤库存量达到9569万吨（3）山西2022年煤炭中长期合同签订量再创新高（4）IEA：需求增加带动2021年电力行业碳排放量创历史新高（5）印尼对139家煤企解除出口禁令 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存增加 本周，秦皇岛港动力煤价格上涨。截至1月21日： 5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比上涨55元/吨。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至1月21日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:815元/吨，周环比上涨39元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:806元/吨，周环比上升61元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价945元/吨，周环比上涨70元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格上涨 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价上涨 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价上涨 本周，国际动力煤价格上涨。截至1月20日： 纽卡斯尔动力煤价格为227.21美元/吨，周环比上涨4.9%； 欧洲ARA港口动力煤价格为183.97美元/吨，周环比上涨24.5%； 南非RB动力煤价格为191.66美元/吨，周环比上涨17.0%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加，调出量增加。截至1月21日，秦皇岛港铁路调入量48.40万吨，周环比增加8.4万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为48.40万吨，周环比增加3.4万吨。 本周，秦皇岛港库存增加，长江港库存环比减少。截至1月21日：秦皇岛港库存410.00万吨，周环比增加5.0万吨。 长江口煤炭库存量323万吨，周环比减少17万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加 图表9：长江港口煤炭库存环比减少(万吨) 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比上升。截至1月20日，沿海八省电厂煤炭库存量3244.10万吨，日耗209.00万吨，可用天数15.50天，环比（1月13日）分别下降46.0万吨、减少15.7万吨、上升0.9天。 图表10：沿海电厂煤炭日耗减少 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比上升（1.20） 动力煤小结及展望：临近春节下游持续补库，煤价延续涨势。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1000元/吨，周环比上涨55元/吨，延续涨势。供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，大多数在产煤矿正常生产，供应延续略紧态势；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。进口方面，贸易商对目前国内进口煤交易谨慎观望，交易集中在海外市场；据进口商，印尼煤在陆续分批放行，部分货盘到货预计在一月底和二月。需求方面，受冬奥会以及临近春节停产放假的影响，下游近期终端备货需求积极，以化工类非电企业的阶段性补库需求为主。 整体而言，本周煤炭供应延续略紧态势，印尼出口禁令放宽，海外市场需求旺盛，下游阶段性补库仍在持续，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。 焦煤：国内焦煤价格持平，焦化厂库存环比增加 港口焦煤价格环比持平。截至1月21日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比持平。 本周国际炼焦煤价格上升。截至1月20日，峰景矿硬焦煤价格446.50美元/吨,周环比上升5.43%；低挥发喷吹煤价格285.50美元/吨，周环比上升0.18%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比持平 图表13：本周国际炼焦煤价格上升 炼焦煤港口库存环比持平。截止1月21日，京唐港库310万吨，周环比持平。 独立焦化厂炼焦煤库存增加，可用天数环比上升。截至1月21日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1358.00万吨，周环比增加69.42万吨，炼焦煤可用天数18.40天，周环比上升0.50天。 图表14：港口炼焦煤库存环比持平 图表15：焦化厂炼焦煤库存环比增加 炼焦煤小结及展望：供需双弱，以稳为主。截至1月21日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨。供给方面，内蒙古、山西部分地区煤矿停产放假，供应端出现减量。进口方面，因蒙古私自变更闭环方式，18日中方暂停蒙方司机核算检测，19日甘其毛都口岸无通关，本周口岸通关3日，日均通关92车（周环比-6车），蒙煤资源非常有限。 需求方面，钢厂焦炭库存较高，限产政策逐步开始，焦炭市场情绪转弱，需求偏弱。整体来看，供需双双收紧，短期市场以稳为主，后续关注限产落地情况。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升 本周，国内主要城市焦炭价格环比上涨。截至1月21日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上涨140元/吨。 本周，螺纹钢价格环比下跌。截至1月21日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4730元/吨，周环比下降20元/吨。 图表16：本周唐山地区焦炭价格环比上涨 图表17：本周螺纹钢现货价格环比下跌 本周，焦化厂生产率环比上升，焦化厂开工率上升。截至1月21日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率76.70%，周环比上升2.41%；截至1月21日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率74.70%，周环比上升3.04%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率环比上升1.40%至71.40%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比上升3.18%至82.60%。 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 图表19：分类焦化厂开工率情况 本周，全国高炉开工率周环比下降。截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%；截至1月21日，唐山钢厂高炉开工率54.76%，周环比持平。截至1月21日，全国螺纹钢主要钢厂开工率45.57%，周环比下降2.30%。 图表20：本周全国高炉开工率周环比下降 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降 钢厂焦炭库存环比增加，焦化企业库存环比减少。截至1月21日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存727.97万吨，周环比增加23.34万吨； 截至1月21日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存73.70万吨，周环减少6.58万吨。 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比增加 图表23：焦化厂合计焦炭库存环比减少 本周国内平均吨焦盈利下降。截至1月20日，全国平均吨焦盈利约为183元/吨，周环比下降35元/吨。 图表24：本周国内平均吨焦盈利下降 焦炭小结及展望：节前将维持供需均衡态势。截至1月21日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上涨140元/吨，全国平均吨焦盈利约为183元/吨。