方正富邦基金2024年度投资策略会20241227

方正富邦基金2024年度投资策略会20241227_导读 2024年12月28日21:33 关键词 方正富邦基金2024年资本市场新国九条金融政策货币政策高质量发展投资价值公募基金基金经理韦洪波投资策略投研体系公司规模盈利投资需求金信基金评级机构合规指数基金 全文摘要 在这次投资策略会上，讨论者们深入探讨了投资策略、市场分析以及未来投资机会。他们强调了均值回归驱动下的行业轮动策略的重要性，包括价值发现和产业链研究，同时分析了A股市场、消费、电子及半导体显示行业的现状与机遇，特别是逆向投资策略的潜力。讨论也涵盖了指数型产品的创新，强调了清晰、简单、高效的产品设计，以及量化投资方法的融合和风险管理。 方正富邦基金2024年度投资策略会20241227_导读 2024年12月28日21:33 关键词 方正富邦基金2024年资本市场新国九条金融政策货币政策高质量发展投资价值公募基金基金经理韦洪波投资策略投研体系公司规模盈利投资需求金信基金评级机构合规指数基金 全文摘要 在这次投资策略会上，讨论者们深入探讨了投资策略、市场分析以及未来投资机会。他们强调了均值回归驱动下的行业轮动策略的重要性，包括价值发现和产业链研究，同时分析了A股市场、消费、电子及半导体显示行业的现状与机遇，特别是逆向投资策略的潜力。讨论也涵盖了指数型产品的创新，强调了清晰、简单、高效的产品设计，以及量化投资方法的融合和风险管理。嘉宾们回顾了2024年资本市场的重要事件，展望了宏观经济、信用策略及权益市场的机会，特别是在经济增长不确定性中政府政策的支持，以及结构性投资机会的存在，特别是对具有稳定增长潜力、良好治理结构的公司。此次分享旨在提供市场洞察和策略指导，强调选择透明、风险可控投资产品的重要性。 章节速览 ●00:00方正富邦基金2025投资策略会 在方正富邦基金2025遇见新机遇投资策略会上，首先通过视频回顾了2024年中国资本市场的关键发展，包括新国九条的发布、金融政策的提出及货币政策的转向，指出了复杂全球经济形势下A股的新篇章。方正富邦基金总裁李长桥开场，强调了基金公司在过去几年的快速发展，包括规模增长、复合增长率超过行业平均水平以及投研体 系的升级。李总还特别感谢了嘉宾韦总的出席，并预示了基金经理们将分享投资价值的见解。随后，会议进入基金经理和投资官的演讲环节，由公司副总启道总主持。 ●06:34基金评级机构对行业发展的重要作用 讨论强调了基金评级机构对基金行业发展的帮助及重要性，特别是在投顾业态日益发展的背景下。主讲人分享了对公募基金的观察，指出了其发展状况和面临的挑战，同时强调了自媒体和专业媒体在传播基金知识、评价基金表现方面的作用。此外，也提到了个人经历和对金融行业的看法，以及对当前金融行业的一些见解。 ●13:39公募基金表现与市场生态观察 在最近的对话中，一位公募基金评价机构的老板被问及自914以来，有多少公募基金赢了大盘。尽管认识到将短 期表现作为比较基准是不客观的，他仍借此讨论公募基金的权益表现问题。在过去一段时间里，公募基金，尤其是混合型和股票型基金，在市场中的表现并不理想。他强调，尽管短期内公募基金的表现可能不尽如人意，但从五年、三年、一年的角度来看，大多数产品都实现了正收益，显示出公募基金的长期投资价值。此外，他还提到，近期指数基金的表现已经超过了主动权益基金，这标志着市场可能正在发生变化。最后，他强调了作为评级机构，不仅要评价公募基金本身，还要观察整个市场的生态，确保对公募基金的评估更加全面和深入。 ●18:51深入理解公募基金评级与分类 在探讨公募基金时，重点不应仅在于其收益，而应更深入地了解基金的分类和评级。很多投资者、观察者甚至从业人员对于公募基金的了解不足，导致对基金的期望与实际表现有偏差。通过严格按照监管分类进行基金评级，可以更好地引导价值投资，并帮助投资者选择合适的基金类型。 ●21:25基金投资策略与评价标准解析 对话内容涉及了对货币基金、指数基金(ETF)等不同类型的基金产品的投资策略和评价标准的讨论。首先，货币基金的目的被描述为超越活期存款收益，但面临收益下降的问题。接着，讨论转向基金选择时关注的重点，如基金的跟踪误差、超额收益、费用和流动性等。特别强调了ETF的基准跟踪能力及其重要性，同时指出费用和规模也是选择时的重要考虑因素。此外，还涉及了基金公司的评价，包括合规性、业绩基准偏离度、管理能力、规模适度性等。最后，提到基金经理评级及基金产品的五星级评级系统，强调只有10%的基金能获得最高评级，体现了投资评价的严格性。 ●26:01基金经理监管和评价体系的加强 随着对基金经理关注的提升，尤其是对于中小基金公司而言，基金经理的素质变得尤为重要。大基金公司由于资源丰富，基金经理更换较为灵活。监管方面，对基金经理的研究和评价正在逐步加强，重点关注其驾驭能力、收益、规模、从业经历等因素。特别强调了几个基金经理不能做的事情，包括风格漂移和不公平对待投资者，这些行为对个人和机构投资者都可能造成重大影响。 ●29:14基金经理业绩分化及管理多产品现象观察 观察今年基金经理的表现，发现业绩存在显著分化。部分基金经理管理的多只产品中，不同产品的业绩差异巨大，引发市场和自媒体投资者的关注。这种现象可能影响投资者的利益，因为投资者通常是基于对基金经理的信任进行投资，而不一定是针对其管理的特定产品。此外，还讨论了基金经理同时管理多只产品的情况，以及这种做法对投资者的潜在影响。整个讨论强调了对基金经理业绩表现的持续关注以及对金融行业的观察进步。 ●32:45公募基金的未来及其对投资者的意义 讨论集中于公募基金的当前状态及未来展望，提出尽管短期内存在定价能力缺失的问题，公募基金仍然是中国核心资产的最佳承载平台。指出了公募基金相比其他资产管理机构的透明度和普惠性优势，强调了公募基金对于投资者资产配置的重要性。此外，还提到了公募基金在某些领域，如债基表现上已经超越了银行理财产品，以及主动权益基金经理面临的挑战和未来可能的变化。 ●36:42公募基金发展趋势与ETF的重要性 公募基金最初设计为投资工具，ETF的崛起强化了其作为投资工具的属性，尤其是在国家队救市背景下，ETF规模 迅速扩大。公募基金领域的讨论中，权益主动投资与被动投资并非对立，被动投资是基准，超越基准的能力是基金经理的追求。预计公募基金将出现分化，资源向头部集中，大型基金公司在被动投资领域占据主导地位。ETF对于大型基金公司已完成布局，而中小型基金公司参与ETF竞争难度较大。基金公司强调公平对待所有投资者，不为国家队提供特殊优惠。此外，大型基金公司的基金经理地位预计将下降，中小基金公司需专注于绝对收益。 ●40:31基金投资策略与市场分析 讨论集中在基金投资的策略上，强调了追求绝对收益的重要性，特别是对于中小规模的基金。通过案例分析，指出了持续盈利的基金经理最终能获得市场认可，强调了为客户提供稳定收益的重要性。同时，区分了公募基金和私募基金的投资目标，公募基金更倾向于作为市场工具存在，而私募基金则需追 求绝对收益。最后，提及了基金投顾的发展趋势和对个人投资者的意义，强调了投资顾问在提升投资体验中的作用。 ●43:35基金投资中的理性选择与基金经理的业绩评价 对话强调了在基金投资中独立思考的重要性，提醒投资者不应盲目追随市场推荐，而是要有自己的基金投资顾问，进行合理的资产配置。指出了公募基金面临的挑战，包括透明度高、收益不理想等问题，同时强调了投资教育的必要性。通过具体基金经理和基金公司的案例分析，讨论了基金经理的业绩和团队口碑对投资者选择的影响，以及在市场中取得持续正收益的难度。 ●52:57债券投资框架及市场展望分享 分享内容聚焦于债券市场的投资框架，该框架经过多年实践发展，细分为经济增长、通胀、政策和汇率等七个维度，旨在指导投资者在把握中长期趋势的同时，也能在短期市场波动中获得超额收益并规避风险。通过详细分析各维度，提出针对未来市场的投资策略和风险管理方法。此外，还对明年的市场进行了展望。 ●01:04:02通过七个维度分析债券市场投资策略 在过去的两年中，通过七个维度的分析模型验证了市场行情，成功地指导了投资组合的构建和调整，尤其是在利率下行趋势中的前瞻判断和投资收益。去年二季度，随着管控措施的放开，经济出现强劲恢复，但随后增长放缓。今年四季度，央行的降息操作和风险情绪的急剧变化，虽然短期内影响市场，但中长期趋势未变，支持利率下行。政策方面，预计明年经济增长将面临压力，通胀水平保持平稳，政策端将更加积极，货币政策倾向于降息和降准以降低融资成本。总体而言，短期内利率下行趋势仍未结束，债券市场明年仍有投资价值。 ●01:10:382025年宏观经济展望与信用策略分享 本次分享内容涵盖2025年的宏观经济展望和信用策略，着重分析了外部不确定性对出口的影响、政策如何应对及 基建投资的展望。讨论了特朗普对中国加征关税带来的出口压力，以及我国通过货币贬值对冲压力的策略。强调了内需刺激的重要性，特别提到了基建作为政府核心发力点，展望了2025年基建投资的规模和资金来源，包括中央预算内资金、专项债、特别国债以及城投和央企融资等，预估了基建增速和广义赤字率。此外，还分析了城投 债务增速与政策导向的关系，预测了城投债增速。 ●01:16:07经济展望：消费、地产和货币政策的未来趋势 疫情后消费者信心指数下降，导致消费不确定性增加。政府计划通过扩大商品补贴范围、提高消费性服务支出补贴和增加消费时间来刺激消费，但消费补贴可能透支耐用消费品消费。地产方面，政策由供给侧转向需求侧，百强房企销售额和销售面积下滑，但降幅收窄，土地供应量降幅也收窄。制造业在新生产力项目支撑下偏强，但面临产能过剩问题。货币政策维持支持性，预计OMO利率下调30到50BP，存贷款利率可能下调50到70BP。财政政策实行超常规逆周期调节，预计广义赤字率达10%。整体上，明年经济预期增长约5%，政策将根据出口、消费、地产情况调整。 ●01:19:452025年信用策略展望 2025年的信用策略将围绕信用债的供需环境、收益率、利差走势进行调整。回顾2024年，信用利差经历了快速收窄、回调和收益率下行的阶段，主要受到供应不足、资金紧张及经济预期调整等因素影响。2025年，预计信用债供给增速有限，期限拉长，利率化趋势明显，供需环境较稳定，城投债、产业 债等特定品种配置价值凸显。随着政策刺激和经济数据好转，债券市场将面临一定压力，但全年信用环境整体向好。 ●01:28:14权益投资策略分享 分享内容主要围绕权益投资的方法论、对资本市场情况的分析以及对未来机会的判断。投研方法强调价值发现和研究驱动，通过全面研究和产业链分析，实现对各环节价值的判断和投资时机的把握。目标是构建全场风格的投资组合，注重风险收益比，力求长期战胜市场平均收益水平。投资流程包括价值发现、均值回归、品种比较三个环节，旨在稳定产出和优化投资组合，实现绝对收益。 ●01:38:09权益市场近年表现及经济因素分析 近年来权益市场面临巨大挑战，尤其是机构投资者和公募基金的表现未能让投资者满意。通过比较自2009年以来的资本市场指数，如沪深三百、纳斯达克、日经225、恒生和台湾加权指数，发现美国纳斯达克指数涨幅超过11倍，而沪深300和恒生指数的表现相对较差。分析指出，十年期国债收益率的变化、通胀情况（通过核心CPI衡量）和房地产行业的表现，是影响资本市场表现的关键经济因素。此外，资金流向，特别是通过深股通和沪股通的数据，显示外资近期开始从中国市场流出，进一步说明了当前权益市场所面临的复杂情况。 ●01:43:48消费行业投资机会与市场趋势分析 对话集中在分析消费行业的未来投资机会，尤其关注房地产市场对居民财富构成的影响以及均值回归的可能性。讨论了房地产市场的下滑对居民资产负债表的影响，以及白酒行业作为消费行业的一个分支，其与房地产市场调整的关联性。同时，也探讨了港股消费互联网行业与中美汇