方正富邦基金吴昊：景气赛道投成长，三层把控选个股

证券投资基金研究报告/基金专题 基金经理研究报告-方正富邦基金吴昊 景气赛道投成长，三层把控选个股 分析师：刘亦千 电话：021-53686101 邮箱:liuyiqian@shzq.com 执业证书编号：S0870511040001 *江牧原、汪璐、努尔夏提对本文亦有贡献。 日期：2023年2月28日 主要观点： 基金经理：吴昊，清华大学经管学院硕士，8年证券从业经验，近5年基金管理经验。曾任华夏基金管理有限公司数量投资部任副总裁；2018年4月加入方正富邦基金管理有限公司，现任权益投决会委员、董事总经理、数量投资部总经理、基金经理。目前在管公募基金产品共10只，管理净规模合计69.33亿元。吴昊是一名能力圈比较广的投资经理，所管理的主动权益性产品包括了科技创新偏主题类基金，也有像红利精选、ESG主题等偏均衡的基金。在其管理的产品中，方正富邦科技创新A属于其代表性基金产品之一，长期业绩亮眼。 投资框架：吴昊的投资框架为在景气赛道中投资成长股。即结合产业生命周期，寻找具有较高景气度或景气度持续改善行业中的股票，中短期更偏好于增速高且具有持续性的行业和个股。此外，吴昊偏好在景气度上行阶段布局弹性较高的个股，同时在景气度趋缓阶段调整细分子行业持仓。 吴昊在投资策略上兼顾定量+定性相结合。其中定量采用量化模型辅助筛选公司。融入量化方法研究估值运动规律，把握市场及时性的投资机会。定性则侧重于基本面和政策面，并不会盲目的去追寻热点。基金经理认为热点由情绪面主导，较难进行捕捉，故应把投资重点聚焦于符合政策引导且当前估值合理的细分行业或板块。在个股的精选上，吴昊通过三层进行把控。1、质量把控：选择历史业绩中具有稳健ROE，且能保持成长性的个股。2、价值跟踪：在严格质量把控的基础上，跟踪市场对行业和公司内在价值认可变化。3、交易判断：交易层面不断权衡个股风险收益比，积极把握交易机会。 代表基金方正富邦科技创新A 投资绩效： 1、长期业绩出色。方正富邦科技创新A成立于2020年1月21日， 吴昊自2020年10月29日起开始管理这只基金，至2023年1月31日回报达29.33%，年化收益12.05%，在同类基金中业绩排名位列前10%。基金业绩大幅超越业绩比较基准，尤其在2021年超额收益表现亮眼。 2、业绩持续性较好。按月度来看，在多数月度相对业绩基准获得了 超额收益，且盈亏比较高。 3、适合偏好风险的投资者长期持有；风险调整后收益优势显著，投资性价比高。自吴昊任职以来年化收益率显著优于同类偏股混合基金；年化波动率大于同类平均，表明该产品虽然能够获取更高的收益但波动较大，适合能够承担更多风险的投资者进行长期持有，从而平滑短期基金净值波动带来的浮亏；综合观察该产品风险调整后的收益指标，夏普比率高于同类平均，体现出该产品在单位风险下能够给投资者带来更好的回报。 4、创新高次数明显高于同类平均。统计吴昊任职以来，方正富邦科技创新A的创新高次数为87次，与同类平均创新高42次相比，表现亮眼。 持仓分析： 基金在大类资产配置上较为稳定，权益类资产是其配置的主要资产。基金经理的投资理念为投资高景气板块与成长型个股，并注重在细分赛道的甄别与比较。个股上，其对成长的定义不局限于高估的个股，而是更看重企业盈利的成长性。具体体现在板块配置与个券选择上，会发现其近期持仓重点配置政策鼓励的新能源板块，且长期配置于宁德时代、亿纬锂能等优秀个股。基金经理的超额收益明显，其中超额主要来源于电力设备、基础化工、非银金融等行业。同时，吴昊的行业配置效应收益占比高于选股效应，符合高景气赛道投资基金经理的特征。风格端上，吴昊体现出显著的大盘成长风格，风格表现稳定，且与其投资风格相匹配。 一、基金经理概况 表1：吴昊的基本信息 1、基本信息 吴昊，北京邮电大学计算机学院本科、硕士，清华大学经管学院硕士。曾任华夏基金管理有限公司数量投资部任副总裁；2018年4月加入方正富邦基金管理有限公司，现任权益投决会委员、董事总经理、数量投资部总经理、基金经理。现任方正富邦科技创新、方正富邦深证100ETF等基金基金经理。当前管理净规模合计69.33亿元。 姓名 吴昊 学历 硕士 从业年限 8年 投资年限 4年+ 现管理基金总规模 69.33亿元 个人经历 硕士研究生 曾任华夏基金管理有限公司数量投资部任副总裁。2018年4月加入方正富邦基金管理有限公司，现任权益投决会委员、董事总经理、数量投资部总经理、基金经理。 8年证券从业经验，近5年的投资经验。擅长“主动+量化辅助”的投资方法， 利用景气度、估值与质量三大逻辑挖掘核心资产，构建投资组合。 管理基金 方正富邦中证保险主题指数(LOF)、方正富邦深证100ETF、方正富邦红利精选混合A、方正富邦天睿灵活配置混合A、方正富邦天恒灵活配置混合A、方正富邦恒生沪深港通大湾区综合指数(LOF)、方正富邦中证主要消费红利指数增强(LOF)、方正富邦科技创新混合A、方正富邦ESG主题投资混合A、方正富邦中证沪港深人工智能50ETF。 截止日期：2023年1月31日 2、投资框架1 吴昊的投资框架为在景气赛道中投资成长股，即结合产业生命周期，寻找具有较高景气度或景气度持续改善行业中的股票，中短期更偏好于增速高且具有持续性的行业和个股。其重点关注上中下游产业链、细分子行业的渗透率及供需变化等一些指标的变动情况，寻找具有较高景气度或景气度持续改善中的行业进行投资。此外，吴昊偏好在景气度上行阶段布局弹性较高的个股，同时在景气度趋缓阶段调整细分子行业持仓。 吴昊在投资策略上兼顾定量+定性相结合。其中定量采用量化模型辅助筛选公司。吴昊通过量化模型扫描全市场的个股和次新股，研究估值运动规律，观察基金池里个股的盈利增速变化等辅助筛选公司，把握市场的投资机会。并利用量化模型来解放研究员的精力，使其能够把更多的时间投入到行业和个股的深入研究中。 定性研究则侧重于基本面和政策面，并不会盲目的去追寻热点。基金经理吴昊认为热点由情绪面主导，较难进行捕捉，故应把投资重点聚焦于符合政策引导且当前估值合理的细分行业或板块。 1本部分主要根据吴昊调研内容和提供的产品材料总结整理，调研时间：2023年2月17日 在个股的精选上，吴昊通过三层进行把控。1、质量把控：选择历史业绩中具有稳健ROE，且能保持成长性的个股。2、价值跟踪：在严格质量把控的基础上，跟踪市场对行业和公司内在价值认可变化。3、交易判断：交易层面不断权衡个股风险收益比，积极把握交易机会。 图1：吴昊产品的综合收益与风险 数据来源：上海证券基金评价研究中心；数据截止日期：2023年1月31日 注1：基金经理指数由基金经理管理的主动权益型基金的收益率按照基金规模加权计算得到。 根据基金经理吴昊所管理的众多产品形成吴昊基金经理业绩指数，指数显示自其管理主动权益型基金以来综合年化收益率达16.38%，大幅跑赢同期沪深300指数3.38%的年化收益率。 3、管理产品及业绩 我们进一步对基金经理吴昊的投资业绩做了梳理。吴昊目前管理主动权益型基金5只（以主代码计算），分别为方正富邦红利精选混合A、方正富邦天睿灵活配置混合A、方正富邦天恒灵活配置混合A、方正富邦科技创新混合A、方正富邦ESG主题投资混合A。总体来看，吴昊是一名能力圈比较广的投资经理，所管理的主动权益性产品包括了科技创新偏主题类基金，也有像红利精选、ESG主题等偏均衡的基金。在其管理的产品中，方正富邦科技创新A属于其代表性基金产品之一，长期业绩亮眼。该基金于2020年1月21日成立，吴昊在该基金成立10个月后， 2020年10月29日任职该基金的基金经理。截至2023年1月31日，该基金自吴昊任职以来总回报29.33%，同期业绩比较基准收益率为-6.17%，基金业绩大幅超越业绩比较基准。同类排名百分数处于前12%，长期业绩亮眼。 表2：吴昊管理的主动权益型基金产品 管理公司 代码 产品名称 投资类型 任职日期 离任日期 任职回 报 年化回 报 回报排名 业绩比较基 准收益率 方正富邦基金 730002 方正富邦红利精选混合A 偏股混合基 金 2019-05-24 - 81.66% 17.53% 1163/6913 17.17% 007850 方正富邦天睿灵活配置混合A 灵活配置混合基金 2019-09-17 - 48.93% 12.51% 1520/7421 4.65% 007959 方正富邦天恒灵活配置混合A 灵活配置混合基金 2019-09-19 - 55.76% 14.04% 1305/7433 5.39% 008640 方正富邦科技创新混合A 偏股混合基 金 2020-10-29 - 29.33% 12.05% 460/9869 -6.17% 010070 方正富邦ESG主题投资混合A 偏股混合基 金 2021-01-04 - -6.34% -3.11% 7265/10359 -14.80% 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；数据截止日期：2023年1月31日 注：仅统计管理时间在1年及以上的产品 二、代表产品业绩分析 1、代表产品基本情况 产品名称方正富邦科技创新A 成立时间2020-01-21 基金托管人中国建设银行股份有限公司 基金管理人方正富邦基金管理有限公司 基金类别混合型基金、偏股混合型基金 运作方式契约型开放式 投资目标 本基金在有效控制风险并保持良好流动性的前提下，重点投资于科技和创新为动力和 支撑，具有核心科技或创新优势的优质上市公司，把握相关领域科技发展与创新所带来的投资机会，力争获得超额收益与长期资本增值。 基金经理吴昊 投资比例股票资产占基金资产的比例为0%-95%,投资于权证的比例不超过基金资产净值的3%;本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%,其中,现金不包括结算备付金,存出保证金,应收申购款等。 业绩比较基准中国战略新兴产业成份指数收益率*60%+中债综合指数收益率*30%+恒生指数收益率 *10% 风险收益特征本基金为混合型基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 2、代表产品业绩表现 2.1长期业绩出色 长期业绩出色、同类排名优秀。方正富邦科技创新A成立于2020年1月21日，吴昊自2020年10月29日起开始管理这只基金，至2023年1月31日回报达29.33%，年化收益12.05%，在同类基金中业绩排名位列前10%。 表3：吴昊任职以来方正富邦科技创新A业绩表现 产品名称 基金经理 任职日期 方正富邦科技创新A 吴昊 2020-10-29 业绩（%） 年化收益（%） 同类排名 任职以来 29.33% 12.05% 106/1347 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心截止日期：2023年1月31日 基金业绩大幅超越业绩比较基准。方正富邦科技创新A的业绩比较基准采用中国战略新兴产业成份指数收益率*60%+中债综合指数收益率 *30%+恒生指数收益率*10%，自吴昊任职以来业绩表现优异，尤其在2021 年基金业绩大幅超越业绩比较基准。 90.00% 75.00% 60.00% 45.00% 30.00% 15.00% 0.00% -15.00% -30.00% 超额收益 方正富邦科技创新A 业绩比较基准 图2：吴昊任职以来方正富邦科技创新A业绩表现 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2023年1月31日 方正富邦科技创新A的业绩持续性较好，按月度来看，在多数月度相对业绩基准获得了超额收益，且盈亏比较高。吴昊任职以来的27 个完整月度中有14个月度跑赢业绩比较基准；任职以来月度盈亏比为