主要结论
- 国际市场：巴西11月下半月食糖产量超预期，供应收紧忧虑缓解；印度糖价下挫至年度低位，或考虑出口，但需关注最终产量。国际糖价上行乏力，区间参考18.5-22美分/磅。
- 国内市场：进口成本下降，糖价承压；新糖上市，供应高峰期，但广西旱情致增产预期下调；春节用糖高峰期提供支撑。税号2016项下糖浆、预拌粉关税提高影响有限。国内糖价维持宽幅震荡。
国际市场分析
- 巴西：11月下半月产糖108.4万吨（预期79.35万吨），同比降23.06%；累计产糖3936.1万吨，同比降3.72%。11月出口339.1万吨，同比降6.9%；累计出口2668万吨，同比增18.21%。压榨尾声，出口量将萎缩。
- 印度：开榨较晚，但压榨进度加快。截至12月15日，糖产量613.9万吨，同比降16.7%。糖价跌至年度低位，政府或出口，但需关注产量。
国内市场分析
- 广西：截至11月底，产糖136.79万吨，同比增54.34%，主要来自广西。11月产糖率10.92%，创历史高点。12月持续干旱，预计最终产糖率12.8%左右，同比提高0.72个百分点。旱情致甘蔗茎重下降，预计单产减幅约10%，总榨蔗量调至5250-5300万吨。
- 进口：11月进口53万吨，同比增9万吨。1-11月累计进口396万吨，同比增48万吨。2024/25榨季截至11月底累计进口107万吨，同比减29万吨。糖浆及预拌粉进口放量，11月达22.26万吨，1-11月累计218.62万吨，同比增47.51万吨。市场传言进口收紧，但概率低，质量管控或加强。
结论及操作建议
- 国际市场供应紧张缓解，糖价上行乏力，关注印度、泰国产量。
- 国内进口成本下降，供应高峰期，广西旱情致增产预期下调，春节用糖高峰期提供支撑。糖价维持宽幅震荡。
- 操作建议：郑糖波段交易为主。
