“春节行情”迎催化，关注微信生态、春节档两条主线

2024年12月26日 行业研究 “春节行情”迎催化，关注微信生态、春节档两条主线 ——传媒行业跟踪报告 互联网传媒 买入（维持） 作者分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：杨朋沛 执业证书编号：S0930524070002021-52523878 yangpengpei@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 事件：1）12月19日，微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，除珠宝、教育培训等部分类目外，原价不超过1万元的商品默认支持该功能；后续元旦、春节等节日来临有望吸引更多用户使用该功能。2）12月以来，25年春节档电影加速定档，截至26日，共有6部影片锁定25年大年初一。 点评：春节临近，传媒互联网板块受到利好事件催化，建议关注两条主线：1）微信生态：受到“送礼物”功能测试影响，微信电商生态有望进一步完善，利好腾讯及服务商、品牌商家等微信生态相关公司；2）春节档：建议关注影片主出品/发行方。 主线一：微信生态 微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，该功能类似微信红包，允许用户在部分小店选择商品赠送好友；或复刻“微信红包”成功经历，拓展微信社交电商布局，利好电商产业链各参与方成长，包括平台方、服务商、商家等。 1）“送礼物”功能操作便利：该功能操作过程较为便捷，用户在搜索商品后，若商品支持送礼物，可在微信小店商品详情页点击“送给朋友”完成赠送，接收方在填写地址后即可“收下礼物”，且能在一定条件下更换款式，该功能操作简便，与微信红包界面和操作流程相似。但当前也存在一定限制，如商品原价不得高于1万元可赠礼商品目前不涵盖珠宝、会员卡等类目，且每次只能给一位朋友赠送一件商品，赠送后不支持转赠； 2）“送礼物”功能有望释放微信社交电商增长潜力：“送礼物”功能有望依托微信社交生态，打通整合多种资源和场景，拓展社交电商布局，吸引更多商家入驻，增加电商广告投流需求，为腾讯电商增长带来新机遇。 微信小店“送礼物”功能上线，腾讯、微信生态服务商和品牌商家有望受益：1）“送礼物”功能自带社交属性和情感价值，有望盘活微信社交电商生态。微信小店“送礼物”功能吸引用户进入微信小店进行购物，并将社交互动与购物紧密结合为用户提供了创新化的社交电商体验。在临近元旦、春节等重要节日的时间点上线，有望借助节日效应，通过社交平台的传播优势，快速吸引用户使用，从而提升微信小店整体商品销售额（GMV），为腾讯做大微信电商生态提供助力。 2）微信电商生态繁荣利好相关电商SaaS服务商、代运营公司、广告代理公司。电商SaaS服务于电商全场景及全链路业务，包括商品及店铺管理、客户服务、数据应用及营销等。随着微信小店成为微信电商生态的重要一环，电商SaaS在商业品牌精细化运营、客户洞察、内容营销等领域潜力巨大。代运营公司作为线上渠道运营前端，对新渠道、新流量的崛起较为敏感，能够快速响应市场变化，调整商业策 略，捕捉新兴流量与渠道。通过精细化运营和数据分析，代运营公司可根据消费者购买习惯和偏好制定个性化营销方案，提高客户转化率，从而受益于微信电商体系 的发展。此外，微信小店为首的微信电商发展带动电商广告投流需求增长，从而为广告代理公司带来更多业务机会。 3）品牌商家销售额预计实现增长。“送礼物”功能目前处于测试阶段，普遍适用于食饮、文创等小商家，或将带动相关商品类目销售额增长，品牌商家有望因此获得收入增量。微信小店数据显示，“三只松鼠”微信小店于12月19日官方店铺账号的单日成交金额和拉新客户数量环比涨幅500%+。 表1：微信电商生态相关公司梳理（部分） 公司定位 公司名称 相关业务布局 平台方 腾讯控股 “送礼物”功能推出，有望打开微信电商、广告、商业支付收入增长空间。 电商SaaS服务商 有赞 已打通微信小店，帮助商家管理多渠道的商品、订单、营销、物流、售后等。有赞还推出了加我智能AI智能体，可以帮助商家实现微信小店的托管服务。 微盟集团 正率先将小程序接入微信小店，支持商家参与微信电商生态。 光云科技 公司为国内领先的电商SaaS服务提供商,旗下快麦ERP快递助手产品接入微信小店，可帮助商家更好地管理订单和物流，提高运营效率。 代运营商 值得买 消费内容侧，公司在微信生态中布局了微信公众号和微信视频号；营销服务侧，子公司提供基于微信生态的门店运营服务。 壹网壹创 能够将其在其他平台积累的成功经验进行有效移植，为品牌商提供定制化的电商服务方案，帮助品牌商快速适应微信小店的运营模式，实现销售业绩的快速提升。 青木科技 公司通过API对接方式快速实现与品牌的阿里店铺、京东店铺、微信商城、微信会员中心打通，提供跨渠道跨平台的会员及客户的运营管理解决方案。 凯淳股份 业务包括品牌线上销售服务、品牌线上运营服务以及客户关系管理服务，服务覆盖微信官方商城。代运营业务覆盖天猫、淘宝、京东、抖音、小红书、拼多多、微信小程序等多家渠道平台，提供从品牌营销到客户关系管理的综合服务。 广告代理商 天地在线 公司是腾讯广告核心服务商、腾讯企点产品合作伙伴、腾讯企业微信服务商。 品牌方 元隆雅图 在礼赠品领域具有优势，微信小店“送礼物”功能的推出，为其带来了新的业务机会。 果麦文化 将其独特包装的文创产品和图书礼盒带入微信小店。 东方甄选 东方甄选为直播电商头部企业，目前已上线微信小店。 资料来源：各公司官网，公众号，光大证券研究所整理 主线二：春节档 近期春节档影片陆续定档，《射雕英雄传·侠之大者》、《封神第二部：战火西岐》、 《熊出没：重启未来》、《唐探1900》、《哪吒之魔童闹海》、《蛟龙行动》六部影片已定档25年1月29日。 复盘18-24年春节档：1）24年春节档时间（大年初一至初八）具备特殊性，18-23年春节档首日皆为除夕，截至时间为大年初六。若按照初一至初六时间维度比较，18-24年最好春节档成绩为2021年，大年初一至初六实现78亿票房成绩。2）18-24 年春节档单日票房整体呈现出“大年初一峰值、逐日波动递减”的趋势，其中大年初一是单日票房最高峰，21年初一票房达到16.93亿，为近年来初一票房最高峰，23、24年初一票房水平分别为13.58亿、13.45亿。从趋势来看，疫情前票房表现较为稳健且逐年增长，而疫情后市场恢复有所波动。21年票房表现亮眼，反映出疫情后观影需求的强劲反弹。春节档观影人次与票房趋势整体保持一致，21年单日观影人次大年初一达到3446万人次，为近年来初一观影人次最高峰，24年为2655万人次，整体呈现恢复趋势。 目前主要春节档主要影片如下： 1）《射雕英雄传·侠之大者》由中影、联瑞以及横店影业出品，由徐克执导并编剧，肖战、庄达菲领衔主演。作为金庸先生的代表作之一，影片聚焦于郭靖形象塑造和对“武侠”及“侠之大者”定义的展现，深入人心传达武侠精神的核心价值，对中国传统文化的传承。根据猫眼专业版多家媒体预测，该片的票房有望达到6-18亿。 2）《封神第二部：战火西岐》由摩天之眼、京西文化、世纪长生天影业、阿里影业等公司出品。作为23年超20亿票房《封神第一部》的续集，《封神第二部：战火西岐》引发广泛关注和热议。根据猫眼专业版多家媒体预测，该片的票房有望达到25-30.8亿。 3）《熊出没：重启未来》由华强方特出品，此前熊出没系列动画电影为春节档常驻客，票房成绩均取得良好水平。根据猫眼专业版多家媒体预测，该片的票房有望达到15-17亿。 4）《唐探1900》由壹同、万达、猫眼等公司出品，由陈思诚、戴墨联合执导，王宝强、刘昊然和周润发主演，演员阵容豪华。影片承载着观众对唐探系列的热爱，作为春节档唯一真人喜剧电影，根据猫眼专业版多家媒体预测，该片的票房有望达到 表2：定档25年1月29日影片情况 30-35亿。 5）《哪吒之魔童闹海》由北京光线影业出品。这部备受期待的动画巨制由导演饺子带领原班人马历经五年打磨而成。19年《哪吒之魔童降世》超过50亿的票房奇迹成为中国影史最卖座的国产动画电影，续作《哪吒之魔童闹海》更加入了诸多创新元素，为观众带来更震撼的视听盛宴。根据猫眼专业版多家媒体预测，该片的票房有望达到36-42亿。 6）《蛟龙行动》由博纳影业出品，林超贤执导，黄轩、于适、杜江等人领衔主演，是一部现代军事动作电影。该片将延续林超贤导演一贯高强度动作风格，凭借《红海行动》的巨大成功，该片引起了广泛关注。 影片名称 影片类型 导演 主演 出品方 媒体预测票房 射雕英雄转：侠之大者 武侠 徐克 肖战、庄达菲、梁家辉 中国电影、联瑞影业、横店影业 6-18亿 上海摩天之眼、北京京西文化、 封神第二部：战火西岐 神话/史诗/战争/动作 乌尔善 黄渤、于适、那尔那茜 世纪长生天影业、阿里巴巴影 25-30.8亿 业、华夏电影 熊出没：重启未来 动画/科幻/冒险/喜剧 林永长、林汇达 谭笑、张秉君、张伟 华强方特（深圳）动漫 15-17亿 唐探1990 剧情/喜剧/悬疑 陈思诚 王宝强、刘昊然、周润发 北京壹同传奇、万达影视、 猫眼等 30-35亿 哪吒之魔童闹海 动画 饺子 光线影业 36-42亿 蛟龙行动 剧情/动作 林超贤 黄轩、于适、杜江 博纳影业 - 资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，光大证券研究所整理；注：《蛟龙行动》于12月26日定档，目前尚未有媒体预测票房 投资建议：传媒互联网板块“春节行情”建议关注两条主线。主线一——微信生态：1）平台方：推荐腾讯控股；2）微信电商SaaS服务商、代运营公司、广告公司：推荐微盟集团，关注有赞、青木科技、天地在线等；3）品牌商家：关注东方甄选等。主线二——春节档：推荐阿里影业、猫眼娱乐，关注光线传媒、博纳影业。 风险提示：宏观经济修复不及预期，微信小店GMV增长不及预期，电影票房不及预期。 互联网传媒 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联